导语：关税政策持续发酵，市场心态表现为偏空看待，短期价格持续下降，跌幅较前期扩大，截止4月18日，华东地区主流LLDPE薄膜价格在7400-7550元/吨，HDPE薄膜价格在7500-8100元/吨，熔指2的LDPE薄膜价格在8900-9900元/吨。

短期供应：周内重启产能涉及劲海化工、中天合创、裕龙石化、大庆石化、独山子石化等装置，合计产能183万吨，LDPE薄膜、HDPE拉丝、管材等产品供应回升。

远期供应：受关税影响美国资源基本没有报盘，听闻目前主要在针对越南及中国台湾市场报盘，成交情况一般。由于美国报盘减少，市场低价资源的可参考价格难寻，另外中国人民币市场价格偏低及汇率偏高，因此市场对于美金盘接盘价格预期明显下降。国内方面，上海石化10万吨LDPE装置6月检修计划推迟至11月份，燕山石化计划5月25-28日左右停车，中煤榆林30万吨全密度、齐鲁石化14万吨LDPE、延长中煤等装置预计5-6月停车大修，检修季停车影响量上升将缓解供压。

需求：农膜进入淡季生产，开工下降明显高于其他品类，目前管材行业旺季态势不显，同比开工水平偏低。临近五一包材行业需求表现尚可，国内短协订单也相对顺畅，采购刚需维持。目前需求表现相对偏弱，看跌情绪仍在，压制行情。

库存：截至2025年4月16日，中国聚乙烯生产企业样本库存量：49.70万吨，较上期涨1.64万吨，环比涨3.41%，库存趋势维持上涨。虽然下游工厂阶段性逢低补库，但是刚需难以提振，持续补库力度不足；且供应维持高位，产能利用率维持83%左右，成交难以持续放量，生产企业库存小幅积累。市场消化低价现货，社会样本仓库库小幅去化。

成本利润：↑ 利好 布伦特价格为65.85美元/桶，较4月10日上涨3.98%，主要提振因素是美国对伊朗的制裁立场仍未改变，叠加部分产油国提交超产补偿计划。以当下原油价格推算，油制、煤制聚乙烯成本水平较前期下降，削弱现货价格下跌带来的成本压力。

宏观：↑ 利好 4月8日，国家税务总局发布《关于推广境外旅客购物离境退税“即买即退”服务措施的公告》，对离境退税“即买即退”的主要内容、办理流程和施行时间作出明确规定，将该项服务措施从多地试点推广至全国。消息面对远期市场心态存在一定提振。

一、聚乙烯装置多稳定生产 新投装置仍如期开工建设

周内重启产能涉及劲海化工、中天合创、裕龙石化、大庆石化、独山子石化等装置，合计产能183万吨，LDPE薄膜、HDPE拉丝、管材等产品供应回升。

近期茂名石化22万吨全密度、蒲城清洁能源30万吨全密度、宝来利安德35万吨HDPE、海南炼化30万吨HDPE以及故障短停的燕山石化20万吨新LDPE装置将在20-21日前后重启，HDPE薄膜供应或继续增加，然而根据现有大庆石化、独山子石化以及上海某企业等排产周期来看，薄膜相对错峰生产，叠加五一节前采购进度表现良好，供需矛盾不大。随着小修装置的重启，表现为聚乙烯产能利用率的宽幅上移，同比处于近三年高位。

新投产装置情况来看，2025年已如期试车328万吨产能，其中埃克森美孚（惠州）项目关注度较高，其所产LLDPE薄膜以及茂金属将使华东、华南地区的市场重新布局，终端工厂也希望获得价格更低的原料（采访浙江某薄膜生产企业）。

远期投产装置来说，中石油蓝海新材料（南通）有限责任公司项目已在4月初如期奠基开工建设，根据建设计划周期来看，两套合计54万吨的FDPE装置预计在明年年末阶段建成投产。

综合长短期供应来说，资源充裕，市场表现为积极出货，竞价行为明显。

二、聚乙烯下游开工水平下降 打破前瞻利好预期

农膜进入淡季生产，开工下降明显高于其他品类，目前管材行业旺季态势不显，同比开工水平偏低。临近五一包材行业需求表现尚可，国内短协订单也相对顺畅，采购刚需维持。目前需求表现相对偏弱，看跌情绪仍在，压制行情。

原材料价格的下跌随之而来的是制品价格快速跟进，在短协、长协订单表现弱于往年的背景下，打破淡季不淡预期，业者认为尽管远期进口报盘减少，但是国产低价资源充裕，因此采购情绪偏淡。

三、聚乙烯库存压力来自供需矛盾结果

截至2025年4月16日，中国聚乙烯生产企业样本库存量：49.70万吨，较上期涨1.64万吨，环比涨3.41%，库存趋势维持上涨。其中LDPE库存较上期跌1.32%，HDPE库存较上期涨7.29%，LLDPE库存较上期涨1.66%。虽然下游工厂阶段性逢低补库，但是刚需难以提振，持续补库力度不足；且供应维持高位，产能利用率维持83%左右，成交难以持续放量，生产企业库存小幅积累。市场消化低价现货，社会样本仓库库小幅去化。

LLDPE薄膜作为标品，市场日度供应量已达3.3万吨以上，在短期交投积极性降低的情况下，资金面偏弱指引，价格快速降至较低水平，社库水平也表现为小幅上升。

HDPE产品近期价格波幅收窄，受制于装置开停车以及转产影响，买盘按需补库，因此库存水平表现为阶段性高位。细分来看，广东石化、中韩石化、大庆石化周内转产HDPE薄膜，使其生产占比增幅1.04%。薄膜供应增量而包材行业表现为淡季按需补库，贸易商维持低价出货。拉丝料生产占比上升2.37%至6.9%，市场供应量增多，而绳网业需求有所减弱，但是镇海炼化、抚顺石化以及恒力石化等企业7750M2等低价产品近期排产不多，因此对行情有所撑。管材行业制品开工率与上游管材原料生产占比同趋势下滑，上游供应商计划量陆续完成后低价报盘不多。

LDPE薄膜价格环比上周跌幅扩大，周环比下降100-300元/吨。尽管美金报盘价格上升对国产料并无明显带动，制品价格下跌后工厂更多的寻求低价资源，至4月18日华东地区LDPE薄膜低价在8900-8950元/吨，仅个别检修企业如扬子巴斯夫等企业价格较其他熔指2薄膜高1000元/吨，因库存压力，部分高价牌号报盘已经较前期低报300元/吨。

综上所述，聚乙烯供需矛盾阶段时间继续压制行情，降库降价行为或持续，考虑现货价格已降至较低水平，利润存倒挂现象，因此不排除后续装置降负荷运行，因此市场随行就市态度维持，价格表现为偏弱震荡，华东线型主流在7370-7520元/吨。