导语: 2024年上半年PVC产业链利润有所分化，整体仍是受到产品自身供求关系及产品价格波动影响。从1-6月均值看，各产品均处亏损状态，但电石法PVC毛利同比看有改善，主要是受电石价格同比走跌，成本下跌9%，带动电石法毛利提升。
产业链利润均处负值，底部存支撑
2024年上半年PVC产业链利润有所分化，整体仍是受到产品自身供求关系及产品价格波动影响。具体来看，2024年电石上半年利润均值在-146元/吨，同比上涨36.84%。6月份电石价格低位整理，原料兰炭价格上涨，导致企业亏损加深。氯乙烯方面：1-4月氯乙烯处于亏损状态，主要是受其原料乙烯价格上涨，带动其成本大幅增加，导致其利润一直处于负值，进入5月份，随着乙烯价格下调，成本下移，传导至利润端表现为氯乙烯利润逐步恢复至正值。 PVC进入5月两种不同工艺PVC企业逐渐摆脱亏损局面，主要是该阶段受多重利好因素支撑， PVC价格出现阶段性上涨，整体价格重心上移，带动利润修复至正值。
不同工艺PVC利润走势
影响电石法PVC毛利变化的主要因素一方面是原料电石价格的波动，自4月份开始电石市场处于供大于求的局面，导致电石价格连续下滑，电石法PVC成本下降；另一方面是PVC产品价格的变化，进入4月，PVC价格受春检及宏观因素带动出现阶段性上涨，转换至利润端呈现出电石法PVC毛利逐步增加，自5月底起，电石法PVC由亏转盈。2024年1-6月全国平均电石法PVC毛利预估在-68.84元/吨，较去年减亏231.03元/吨，同比增77.04%。
2024年以来，乙烯法PVC企业毛利出现了明显的下滑，且不同原料来源的乙烯法企业毛利差异化明显。外购氯乙烯的企业，上半年仍为摆脱亏损局面，无论是CFR东北亚VCM还是国产VCM价格均出现上涨，成本涨幅大于PVC价格涨幅，高成本下，导致外采氯乙烯PVC企业毛利仍处负值。而外采乙烯的企业毛利出现了先跌后涨的走势，主要是1月份开始，原料乙烯供应紧张导致其价格上涨，外采乙烯的PVC企业成本走高，叠加国内PVC价格走弱，因此转换到利润表现出了乙烯法利润出现负值的情况，亏损情况一直延续至5中下旬。5月底6月初，随着乙烯价格回落及PVC价格上涨，外购乙烯的PVC企业毛利得到改善，逐渐扭亏为盈。
下半年来看，随着新增产能释放，国内PVC供应能力进一步提升，且库存也处于同期高位水平，整体供应端压力较大，但秋检届时或会对产量及库存产生一定阶段性的利好；需求端，国内房地产市场进一步去化，新能源产业保持增长，对国内需求稳中增长利好，但出口仍承压，供需矛盾难缓解的大背景下，预计PVC市场价格难有较大涨幅；原料电石看，2024年下半年，PVC、BDO新增产能对电石需求的增加，给予市场一定的信心支撑，预计国内乌海地区主流贸易价格下半年在2500-2900元/吨，对PVC市场底部支撑预期较好。整体看，下半年国内PVC市场价格重心均价预估在5950元/吨，价格重心上涨预期下，或将带动下半年PVC利润提升。
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