关税政策摇摆，聚丙烯市场不稳定因素仍多。生产企业阶段性意外检修增多，使得损失量数据攀升，对冲了新增产能带来的供应端增量，因此当前市场供应端压力有所缓解。但下游需求受挫明显，压制原料行情走势，因此聚丙烯现货延续弱势震荡态势。

期货振幅走宽&现货延续弱势  聚丙烯基差走强

近期聚丙烯市场行情弱势盘整，多套装置集中检修暂缓供应压力，库存顺利去化，价格单边压力不大，商家多根据自身情况报盘。截至4月23日，华东拉丝主流在7220-7330元/吨，低价下跌30元/吨。

美OPEC+考虑在6月进一步加大增产力度，且哈萨克斯坦称或难严格遵守补偿性减产计划。叠加地缘局势有所缓和，均给予油市压力，国际油价呈下跌态势。本周原油价格走跌，给予聚丙烯成本支撑减弱，新装置放量使得供应压力增加，贸易商让利出货，市场无明显利好提振，维持弱势震荡。截至4月23日，WTI价格为62.27美元/桶，较4月17日下跌3.73%；布伦特价格为66.12美元/桶，较4月17日下跌2.71%。近期聚丙烯期货盘中振幅走宽，但现货行情延续弱势震荡，使得基差走强。但5月聚丙烯进入交割月份，现货与期货价格相互制衡，预计基差重回收窄走势。

成本压力缓解  聚丙烯新增产能计划陆续投放

油价震荡走跌，聚丙烯成本压力有所缓解，生产企业开工积极性尚可。进入4月埃克森美孚（惠州）48+47.5的两套装置相继投产，为聚丙烯供应端注入新增量。

年内聚丙烯新增产能共计710.5万吨，截止4月下旬，已经有累计195.5万吨的产能实现投放，另外金诚石化一线15万吨装置再度开车，二线15万吨装置计划4月底至5月初择机开车。埃克森美孚（惠州）共计95.5万吨的新装置放量将对5月份市场带来明显的供应端增量压力。

高检修对冲供应新增量  聚丙烯产量数据不增反降

本周国内聚丙烯产量73.41万吨，相较上周的74.85万吨减少1.44万吨，跌幅1.92%。虽埃克森美孚（惠州）共计95.5万吨的新产能相继投放，但近期聚丙烯生产企业检修集中，且部分为非计划内停车，因此损失量数据超预期走高。高检修对冲供应端新增量，使得近期聚丙烯产量数据连续两周出现下滑

本周聚丙烯装置损失量24.682万吨，环比上周上涨20.12%；其中检修损失量在17.712万吨，环比上周上涨25.59%；降负损失量6.970万吨，环比上周上涨8.14%。新增停车检修装置有内蒙古宝丰三线、中海油大榭石化、中沙天津、辽阳石化等；重启装置有大庆炼化二线、扬子石化一线B、中海壳牌一线等；下周计划重启装置有蒲城清洁能源、恒力石化STPP线、中海油大榭石化等。本周，计划内检修装置停车较为集中，且有部分大型装置意外停车，导致检修损失量大幅上涨。后市来看，短期聚丙烯仍有部分计划检修落地，损失量数据仍存走高空间，继续缓解聚丙烯供应端的增量压力。直至五一假期过后，伴随检修装置的陆续恢复，聚丙烯损失量数据存高位回落预期。

关税政策摇摆  PDH制企业动态需密切跟进

聚丙烯全样本产能共计4656.5万吨，其中PDH制企业产能990万吨，占比21.26%。国产PDH装置的原料进口依赖度极高，因此在关税政策摇摆的背景下，进口丙烷原料价格的大幅波动对PDH装置运行的影响显著。

最新PDH企业装置运行现状来看，市场仍处于酝酿发酵期，仅个别装置因原料供应问题出现降负荷或少量停车调整，多数PDH企业仍有部分原料（丙烷或丙烯）库存，装置处正常运行状态。

随着原料的陆续消耗，部分企业存在更换丙烷进口来源国、外采丙烯等应对措施，如台塑宁波已经通过更换丙烯的进口来源解决了原料的供应问题，原定于4月底的全线检修，调整为仅28万吨的条线短暂停车，过度阶段性的原料空缺。而河北海伟等企业存在外采丙烯的计划，近日丙烯单体价格呈弱势偏下走势，需持续关注五一假期前后市场的变动。长线来看，PDH行业开工下滑是必然现象，现阶段国内PDH制聚丙烯企业平均产能利用率已由前期的65%以上落至不足60%，预计至5月底，国内PDH行业开工将落至5成以下的水平。

季节性需求走弱叠加出口受阻  下游拖累聚丙烯原料行情走势

近期国内聚丙烯下游行业平均开工呈现小幅下降态势。聚丙烯下游行业处季节性需求转弱的过渡期，加之关税政策使得出口受阻，使得下游需求持续疲弱，拖累原料行情走势。

关税政策对聚丙烯下游行业的影响逐步加深。我国塑料制品出口多元化，食品包装、饮料瓶、瓶盖等的塑料包装制品，以及塑料餐具、家居收纳等日用塑料制品的出口量较大，而关税政策下，国内塑料制品的出口成本攀升，竞争力相应走弱，订单随之减少。

主要下游行业分别来看：本周塑编样本企业开工率在45.3%，较上周-1.40%。近期关税政策引发市场对于需求前景忧虑，塑编行业内卷严重，订单情况不及往年。工厂利润微乎其微，订单多转移至东南亚地区为主。与此同时，出口订单转移导致塑编企业成品库存累积，部分企业多根据订单情况调整负荷，个别企业停车检修装置增加，行业整体进入震荡调整阶段；BOPP样本订单天数较上期-1.96%。关税政策持续发酵，影响BOPP下游出口订单，现阶段下游原出口美国订单均已停掉，对于BOPP的消耗缺失，同时叠加国内终端需求缓慢，反馈至膜企方面需求亦有限，下游及贸易商新单跟进多为刚需补货。

综合来看，当前市场聚焦需求端跟进及供应端变量。来自新增产能的增量压力被高检修对冲，加之五一小长假临近，生产企业积极降库，聚丙烯供应端压力尚可。但关税政策影响下，业者避险情绪浓厚，海外询盘偏少，出口成交难有明显增量。加之下游需求的持续疲弱压制，聚丙烯整体行情走势难言乐观。供需博弈关键期，建议业者密切关注关税政策及临时性检修带来的供需端变量。