房地产市场转型，PVC方向与取舍
供需转变，全球把脉，产业园区走势
烧碱期货上市与PVC共促行业发展
出口市场机遇与方向解读
※海运市场变数与出口把控成本之路
导语：2月份以来，国内PVC市场价格先涨后跌，整体呈现偏弱走势。而原料方面走势分化，电石价格下调，而乙烯受供应紧张利好支撑价格上涨，在PVC价格走弱背景下，PVC两种工艺的企业平均利润出现反转，乙烯法利润逐渐低于电石法，从当前市场看，预计乙烯法利润仍继续下降，具体来看。
从上图看，两种不同工艺利润表现差异化，其中电石法生产企业利润长期处于亏损局面。进入2月，随着乙烯价格上涨，外采乙烯的PVC企业成本较前期走高，叠加国内PVC价格走弱，因此转换到利润表现出了乙烯法利润低于电石法利润的现象，全国平均利润数据看，截至2024年2月21日，全国电石法PVC平均毛利在-57.46元/吨，较节前增加63.84元/吨；全国乙烯法PVC平均毛利在-201.97元/吨，较节前减少31.43元/吨。
电石法PVC毛利
电石法PVC毛利的变化主要受到原料电石及PVC价格的影响，2月份，电石价格开始出现下滑，截至2月21日，乌海地区主流贸易价格在2700元/吨，较月初下跌100元/吨，原料电石价格的下跌，利润空间向PVC转移，电石法PVC成本压力稍有缓解，但PVC价格整体处于偏弱运行，节前价格受宏观因素支撑出现短暂小涨，但春节归来，行业库存快速累积，且下游部分尚未回归，需求难有跟进，PVC价格有所回落，电石法毛利仍处于负值，但随着成本下降，电石法亏损程度有所改善，截至2月21日，山东外采电石PVC企业平均毛利在-243.72元/吨，较2月8日增加61元/吨。
乙烯法PVC毛利
我们先来看下外采乙烯的企业毛利，自2024年1月中旬开始，外采乙烯的PVC企业毛利持续下降，截至2月21日，毛利下降至-436.21元/吨，较2月8日下降57.62元/吨，跌幅15.22%。影响外采乙烯企业毛利的主要因素来源于乙烯价格的波动，1月中旬开始，国外乙烯受供应紧张的利好因素支撑，CFR东北亚价格持续上涨，且一直保持高位坚挺运行，当前新单成交参考在980美元/吨，导致外采乙烯的企业生产成本快速增加，而国内市场仍受制于高供应弱需求限制，PVC价格低位运行，外采乙烯PVC企业由盈转亏。
对于外采氯乙烯企业，2月份无论是CFR东北亚VCM还是国产VCM价格均变化不大，成本也是小幅波动，其盈利跟随PVC价格调整，截至2月21日，外采氯乙烯PVC企业毛利在-45.22元/吨，较2月8日减少21.73元/吨。
成本仍有提升，PVC亏损难有改善
目前来看，国内PVC供应压力较大，加之终端需求表现疲软，采购积极性不高，市场货源消化缓慢，在下游需求未有明显改观的情况下，预计PVC价格仍维持弱势。
成本端，原料电石仍处于亏损，且近期北方雨雪天气增加导致道路运输受阻，下游待卸车不均，部分企业出现到货不足的情况，预计电石价格进一步下跌的空间有限，维稳为主。乙烯方面，石脑油价格维持高位，裂解一直处于亏损，导致部分企业降负供应紧张，这一情况或将持续到4月份，至少3月供应紧张情况难有缓解，东北亚乙烯价格维持坚挺走势，整体先扬后抑趋势。
综合来看，成本仍有上涨预期，而PVC价格处于低位震荡，PVC企业亏损难有改善。虽成本对市场行情有所支撑，但当前库存压力大也是现实问题，除了边际企业开工部分 有少量降负以外，其他企业基本维持在8成开工，供应端短期难有减量，PVC市场上涨阻力较大，考虑出口报价远期看涨，市场存在出口支撑，价格预期弱稳为主。整体，在成本上涨预期下，PVC行业利润仍有进一步下降可能。远期需关注PVC春检情况，供应减量库存去化下，价格或有触底反弹。
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