1季度，地缘局势动荡进一步强化了原油的上行趋势，带动纯苯-苯乙烯-PS产业链条整体走成本逻辑。受成本驱动，1季度，中国PS市场重心整体抬升。但由于国内新一轮扩能周期来临，新增产能逐渐释放，PS市场波动幅度受限，行业利润进一步缩水。华东-华南套利“窗口”逐渐关闭，区域内竞争压力增加。2季度，PS市场高位震荡后需警惕趋弱风险。
成本驱动 1季度PS价格震荡上涨
1季度，中国GPPS均价9927元/吨，环比下跌2.46%，同比上涨3.90%；HIPS均价11707元/吨，环比下跌2.78%，同比下跌7.72%。与此同时，1季度纯苯均价7958元/吨，环比涨9.21%；苯乙烯均价9214元/吨，环比上涨5.28%，同比上涨14.01%。从产业链价格波动来看，1季度纯苯、苯乙烯环比上涨幅度递减，GPPS和HIPS环比下跌，可以反映出产业链条的价格向下游传导阻力增加，隆众分析，主要受到了PS供应压力不断上升的影响。
供应压力加码 成本端利好因素弱化
1季度，中国PS产量97.78万吨，环比增加8.2%，同比增加30.22%。新增产能逐渐释放，导致PS产量大幅增加，供应压力继续加码。1季度，中国PS产能基数达到是475万吨，环比增加4.4%，同比增加24.02%。1季度，中国PS进口量22.79万吨，环比减少17.4%，同比减少28.37%。虽然1季度进口量下降，但国内PS总供应量达到120.57万吨，环比增加2.21%，同比增加12.78%。
1季度，中国PS成品库存平均9.68万吨，环比增加58.69%，同比增加51.72%。从同环比情况来看，1季度库存水平均处高位。首先，国内供应总量增加；其次，疫情对国内物流运输以及下游需求影响较大，导致1季度库存平均水平处于近2年高位。
成本压力攀升 行业盈利水平进一步下滑
2021年1季度，GPPS利润均值112元/吨，环比减少86.42%，同比减少87.16%；HIPS利润均值993元/吨，环比减少44.68%，同比减少68.76%。由于国内新一轮扩能周期来临，产能集中释放，加上成本端压力攀升，PS市场波动幅度受限，行业利润进一步缩水。
华东-华南价差收窄 两地套利机会减小
1季度，华东-华南PS价差平均414元/吨，环比减少43.6%，华东-华南两地PS价差收窄，华东货源流向华南套利机会减小。隆众分析，造成以上情况的主要原因是供应不平衡。自2021年4季度以来，国内82%新增产能集中在华东，18%新增产能在华南，华东供应压力整体偏大，价格竞争激烈，此时华东货源进入华南套利，华南供应量增加的同时，带动其价格走弱。但2022年华东疫情严峻，华东、华北多套PS装置减产、停车，华东PS供应减量较为明显，对价格支撑力度略强与华南，导致两地价差收窄。
展望2季度，中国PS市场或分两个阶段，第一阶段高位盘整，主要支撑来自疫情期间供需双减，以及疫情后需求恢复预期，但在高供应、高库存压力下，需求恢复预期支撑或显单薄；第二阶段警惕震荡趋弱风险，主要压力来自成本下行、供应恢复及新增产能释放压力。
宏观面，新冠疫情对消费冲击较大，以及房地产销售、投资需求较弱等影响，国内大家电板块需求亮点难寻。央行降准、国内多地房地产政策“松绑”等政策对PS需求端影响具有延后性。
成本面，原油在俄乌局势缓和伊朗潜在增产压力下，趋弱特征增强。苯乙烯二季度预期新增产能101万吨，供应过剩压力增加。若原油下行、苯乙烯及PS成本支撑也将弱化。
供应面，当前PS产能基数较大，若物流逐渐恢复，国内产量增长也将带动供应压力攀升。并且2季度PS预期新增产能40万吨，集中在华东地区，其供应压力预增。
需求面，2季度国内需求或呈现前低后高趋势，疫情防控难度较大，前半段国内需求恢复不及预期，从家电部分产品排产统计来看，2022年4月，冰箱计划排产量510万台，同比-15.14%；空调计划排产量1358万台，同比-13.12%，部分业内人士对5月份排产计划持谨慎态度。疫情控制时间点亦将成为需求拐点，届时下游成品库存消化，主动补库需求或有集中释放。
上一篇： PVC：强预期后弱现实 需求后置仍可期
沪公网安备 31011502005575号
