近日，由中国化学工程第十三建设有限公司所属广东分公司承建的埃克森美孚惠州乙烯一期项目站房、电信机柜间、变电所三个建筑物顺利通过联合验收，标志着项目建设工作圆满完成。
1.产能增幅明显，价格竞争激烈
2025-2026年中国茂金属聚乙烯新增产能256万吨/年，其中埃克森惠州123万吨产能集中在2025年释放，两条线型产线分别为73万吨和50万吨。装置运行稳定后，预计主要替代埃克森新加坡埃能宝和埃奇得装置线。
2024年到2026年茂金属聚乙烯价格不断探底，随着国内新企业的加入叠加新装置的投产，国内茂金属聚乙烯产量增量明显，2025年供应竞争加剧，价格跌至低位，预测2026年茂金属聚乙烯年均价格跌至8500元/吨。
2025年1月随着埃克森惠州装置的投产，茂金属供应格局发生转变，进口端减少明显，国产企业也将积极拓展出口之路，茂金属聚乙烯也将进入供需再平衡的状态。
2.新装置持续投放，产能增幅明显
从近三年的产能增速来看，国内茂金属聚乙烯产能增速先扬后抑，2023年新企业加入生产阵营，浙江石化二期和广东石化初次尝试生产茂金属聚乙烯，2023年产能增速明显，在19.45%；2024年，暂无新企业尝试生产，叠加齐鲁石化装置停车，产能增速下降，在15.02%。
未来三年产能增速来看，产能增速走势预计先扬后抑，2026年产能增速达到峰值，在24.18%，后期随着产能增速放缓，增速有所下降，2027年预计在21.93%。
3.国内供应增幅明显，进口预计下降
据调研，预计 2024年进口增速有所下降，在3.18%。2024年，油制和乙烷制茂金属聚乙烯价差缩窄，对北美产区进口下降，另一方面，2024年陶氏一季度及埃克森三季度装置检修，供应减少。叠加国内产量预计同比增加34%，国产替代进口步伐加快，进口依存度也有所下降。
预计2025年-2027年中国茂金属聚乙烯进口量将呈现逐渐递减的趋势，2027年年均增速降至-3.06%，埃克森美孚惠州产能投产后，将极大程度减少茂金属聚乙烯的进口量，国内企业竞争加剧，进口套利窗口处于半开启状态，2025-2027年进口增速保持低位运行。
4.分工艺成本差扩大，引发供应端新变局
从茂金属聚乙烯的生产企业来看，目前多为油制生产工艺，2024年国际油价（布伦特原油期货）的主流运行区间或在78-88美元/桶，因此原油的高位盘整，近洋的茂金属聚乙烯套利窗口缩窄；2023年随着乙烷和原油价差扩大，套利窗口打开，从北美产区进口的乙烷制茂金属聚乙烯增量明显，2024年随着乙烷和原油价差缩窄，从北美进口的茂金属有所下滑。
未来，美国油气开采量创历史新高，这将加剧了乙烷过剩的情况，而美国乙烷出口设施能力有限，预计后续美国乙烷供大于求，价格上涨的动力不足。这意味着未来乙烷价格可能会维持较低水平。
以此来看，未来无论是国内还是国外，未来乙烷制工艺的生产企业具有一定的成本优势，随着成本差的拉开，未来供应端也将呈现新的变局。
综合来看，未来随着新装置的投产，供应端企业之间竞争也愈演愈烈，具有一定产品和成本优势的企业将抢占国内市场。同质化严重的进口原料将被国产料替代，进口原料将向高端化专用领域扩大。
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