近年，中国苯乙烯-PS产业链利润呈现下行趋势。造成苯乙烯-PS利润同跌的原因是，2020-2024年周期，苯乙烯、PS扩能步伐有加速表现，供需宽松，存在结构性的供应过剩问题，其价格表现不尽人意，导致利润被挤压、转移。不过2025年纯苯价格下跌，带动纯苯-苯乙烯价差扩大，与此同时，苯乙烯-PS价差小幅走扩，带动苯乙烯、PS利润出现修复。
供需宽松，苯乙烯-PS行业利润下行
从2021-2025年苯乙烯-PS产业链利润值来看， 2021-2024年PS利润下行趋势明显，主要因为这一周期苯乙烯、PS扩能步伐加快，产能释放，供应快速提升，两者供需偏弱，成本驱动影响逐渐增大，利润处于收缩阶段。2025年苯乙烯、PS新产能释放速度放缓，供需结构略有好转，反观纯苯新产能投放速度加快而进口量大幅增加，纯苯-苯乙烯价差扩大，与此同时，苯乙烯-PS价差小幅走扩，带动苯乙烯、PS利润出现修复。
苯乙烯-PS价差小幅走扩，PS利润出现修复
2025年，GPPS生产成本整体呈下跌趋势，主要由于年内原料苯乙烯价格下跌所致，2025年苯乙烯波动幅度有所收窄，年内价格最高8840元/吨，最低7130元/吨，振幅23.98%。GPPS年内最高9300元/吨，最低7600元/吨，振幅22.37%。虽然2025年成本引导仍较明显，但GPPS产能扩张步伐放缓，供需阶段性平衡，带动GPPS与苯乙烯价差小幅走扩，利润出现小幅修复。2025年1-5月GPPS利润平均水平在55元/吨，较2024年同比增长86元/吨，增幅277%。
2025年，HIPS生产利润恢复，亏损时间较2024年明显缩短。由于上游主要原料苯乙烯和HIPS价差走扩相关。2025年苯乙烯年内价格最高8840元/吨，最低7130元/吨，振幅23.98%。HIPS年内最高10350元/吨，最低8950元/吨，振幅15.6%。年内HIPS并无新投装置，加上终端需求前置，供应压力有一定缓解，其价格振幅小于原料苯乙烯。2025年1-5月HIPS利润平均水平在347元/吨，较2024年均利润9元/吨增长338元/吨。
供应潜在压力仍在，PS利润或存考验
2025年，国内PS行业仍有多套装置在下半年有投产计划，但国内消费政策边际效应以及出口订单受贸易政策影响仍存较大不确定性，行业供需存宽松预期，价格波动受成本驱动或更明显，其与苯乙烯价差不排除小幅收窄可能。
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