需求导向推动，聚丙烯短期回暖中长期承压

发布时间：2024-12-06 10:27:07

来源：塑米城

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[隆众聚焦]：需求导向推动，聚丙烯短期回暖中长期承压

近期原油端价格低位反弹，谨慎回落风险，11月PMI数据亮眼，叠加多地核心城市地产成交数据良好，宏观端仍存改善预期。本周在投产不及预期的情况下出现盘面上涨，短期内供给端预计增量有限，仍将支撑市场情绪。基本面看，供应小幅缩减，元旦前下游开工仍可维持，低价工厂集中补库。春节终端工厂后续订单不及预期，预计各环节库存消耗有所放缓。整体来看，聚丙烯盘面跟涨塑料明显，但基本面支撑相对偏弱，价格延续弱反弹态势。

一、产业链库存压力不大，去库思路明确

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三季度供增需弱，检修装置陆续恢复，而需求处于季节性淡季下游按订单备货，导致产业库存消化速度较往年慢，上中游库存传导不顺畅价格承压。临近年底，国家政策频繁出台，商品市场交易氛围好转，在以旧换新及双节订单等助力下市场情绪改观，需求进一步释放，春节前下游订单情况存小幅上涨预期，在看涨情绪带动下，激发下游补库动能，贸易商出货积极性增加。石化进入年终考核阶段，库存水平环比下降明显，产业链上、中游参与者节前降价去库思路明确。

二、供应端投产不及预期的情况下出现盘面上涨，短期内预计增量有限

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短期来看，聚丙烯新增产能落地不及预期，截止年底，预期兑现产能在420万吨左右，与年初预期投产700万吨相差较大，新增扩能压力延长至2025年。市场投产利空被快速下滑，叠加高检修支撑，部分地区现货供应呈现紧缺态势，产业库存从高位降至中性偏低水平，在消费端预期改善背景下，聚丙烯价格出现短期反弹。

三、内需受国内政策仍有发力空间

塑料制品产量累计同比增长3%，快递业务量累计同比增长22%，高于前两年水平。后期国内消费市场有望稳中向上，关注制造业PMI指数，以及后续宏观政策的出台等。聚丙烯行业双节类包装订单表现尚可，供需同步好转带动价格走强。12月经济工作会议可能带来政策利好，近期整体市场情绪较好，短期盘面走势维持震荡偏强。

四、出口趋势延续

预计四季度月出口量窄幅增量，增幅为32.94%，主因为国内需求持续弱势，但一方面节后国内生产及贸易去库需求强烈，出口操作情绪积极，另一方面，经过前期长期布局，国内企业出口渠道日趋稳定，叠加南美、非洲区域仍有一定出口机会，故10-11月出口数量窄幅增量。预计25年Q1出口体量持续增加，一季度仍是聚丙烯行业扩能集中期，持续扩能下，国内不可避免的进入供过于求局面。为缓解供应压力，除积极发掘行业新需求，国内生产企业亦达成共识，原料出口方针应运而生。

未来来看，在投产不及预期的情况下出现盘面上涨，短期内供给端预计增量有限。元旦前下游开工仍可维持，低价工厂集中补库。春节终端工厂整体订单及开工均不及预期，预计各环节库存消耗有所放缓。目前看盘面维持震荡偏强运行，PP端近期矛盾不大，价格跟随为主。

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