上周塑料价格下挫，利空点主要在新投放量预期以及高价成交遇阻。具体来看，中英石化、万华化学预计11月放量，而虹景新材料联产装置目前排产LDPE，终端抵触高价资源，供需偏弱。地缘持续缓和，原油前期涨幅回吐，成本下滑，而月末阶段销售计划完成后现货交易价格跌幅有限，因此整体利润空间回升。北方临近供暖季，原料动力煤价格上升，考虑煤制聚乙烯成本小幅上涨，线型产品回落幅度较小。
一、原油回吐前期涨幅 油制LLDPE利润回升
市场担忧欧洲经济增长放缓，且以色列空袭伊朗迅速收场，地缘趋紧预期落空，中东局势出现缓和迹象。国际油价呈现下跌走势、且均价也出现下跌。截至10月30日，布伦特价格为72.55美元/桶，较10月24日下跌2.46%。全球经济和需求仍陷缓增长困局，各大机构对需求前景持续悲观，亚洲虽略有改善但并不明显。美联储11月大概率降息25个基点、力度过于温和，难以对国际油价形成明显利好。此外美国大选仍存不确定性，11月原油预期或继续下跌，布伦特或在67-76美元/桶的区间运行。以此测算，油制聚乙烯理论成本或继续下滑150元/吨左右。
据测算，上周油制线型聚乙烯利润490元/吨，环比上周上升68.38%，煤制线型聚乙烯利润1209元/吨，环比上周下降0.58%。利润的回升更加确定前期转产决策的正确性，市场普遍认为油制LLDPE的利润水平更好，尤其与HDPE相比，HDPE部分品种的负利润状态依旧未改变。LDPE因前期炒作预期降温后不断回调价格，然利润水平依旧处于行业中最高位，理论利润1880元/吨，同比高261.37%。
二、LLDPE薄膜生产比例保持高位
HDPE产量增加原因：中化泉州、中海壳牌HDPE装置重启。LDPE产量减少原因:燕山石化、上海石化LDPE装置临时停车。LLDPE产量增加原因:吉林石化、大庆石化LLDPE装置重启，广东石化全密度装置重启。
小修企业陆续重启，10月末近200万吨产能重启，11月初供应量明显回升。大庆石化8万吨LLDPE重启，LLDPE生产占比升至32.2%。中英石化预期月初启动，30万吨LLDPE或将重启放量，线型薄膜占比或进一步上升。
三、旺季转弱预期压制有限 市场仍偏强运行
棚膜尚处生产旺季，企业生产稳定，企业开工变动不大。地膜需求淡季，小范围地区烟草地膜招标项目落实，个别企业有一定开工，其他企业零星开机或停机为主。11月下旬农膜旺季或减弱，但刚需支撑较强，PE包装膜企业执行订单陆续交付，下游采购计划完成，长协订单补充有限，新单支撑减弱，PE包装膜开工小幅下降。后市来看，PE包装膜企业开工预计提升1%。下游部分食品包装、日化包装刚需尚存，企业短协订单支撑开工，其他包装市场交易偏弱，企业开工预期相对稳定运行。
综上，从成本端来看，原油端支撑力度减弱，油制聚乙烯成本压力继续缓解。供给端来看，11月国内检修装置环比减少，仅齐鲁石化、天津石化LLDPE以及前期停车装置存在检修，中英石化存在新装置投产预期，考虑到新装置投产开工率不高，预期增量压力尚可，弥补前期华北、华东供应损失。农膜需求依然尚可，生产仍处于旺季阶段。11月上旬农膜企业基本延续10月的生产情况，中旬之后北方棚膜需求或略有萎缩，企业产量将有所降低，农膜整体开工率有下滑预期，但下滑幅度不大，在2%左右。整体供需矛盾或难进一步激化，市场等待新消息指引，短期聚乙烯价格区间波动30-50元/吨。
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