利润是产业运行的核心，实质是品种间的价差。产业链利润分配矛盾的存在与解决，造成供需两端显著的变化，引起行情的大幅波动，使用利润率能有效的衡量交易的方向和空间。产品价格的经济周期拐点就在于产业链价值传导的断裂，只要产业链上某个产品节点因为利润原因中断，必然传导和影响其他产品节点。就聚烯烃来说，根据原料不同，石油、煤炭和甲醇等是主要的上游原料，聚烯烃为中游，下游为塑料制品，产业链上利润在各个节点上转移伴随着是上下游供需变化，上一节点的供应就是下一节点的需求，而真正快速有效影响产品价格的是需求。根据利润转移，就产生了利润转移套利的模式，譬如PP和MA,PE和MA，PP和原油，PE和原油等的上下游转移套利。
一、上游利润情况煤炭加工业利润良好 石油加工业下降
如图所示石油加工利润情况，随着石油价格持续提升，基本已经恢复到疫情之前，石油加工利润在持续走低。石油加工利润顶峰在去年4月份，而去年4月份恰好是国际原油期货价格底谷形成之时，特别是WTI原油在4月即将交割之际出现历史性的负价格。
如图所示煤炭加工利润情况，2019年11月份触底之后持续上行，其利润触底之时正是煤炭价格顶峰，之后价格持续下行伴随着煤炭加工业利润走高，2020年4、5月份煤炭开采和加工价格相继触底之后上行，但是利润此时仍保持继续上行，显然煤炭加工品价格上行速度快于煤炭原料。
二、中游石油法合成材料利润高企 初现拐头下行迹象
自去年5月份触底之后，合成材料和石油PPI走势维持同步上行走势，其中石油PPI走势震荡上行，合成材料-石油差值走高后开始拐头，顶峰在去年12月份，原因是石油价格涨速更快。总体上石油制合成材料利润保持较高较好。如图所示，石油价格尚未能恢复到正增速，其之后走势必然是继续上行，合成材料亦步亦趋，而合成材料利润则下行。
煤制的合成材料利润走势稍有不同，随着合成材料价格持续上涨，涨速快于煤炭，促使煤炭利润拐头下行之后再次抬升。
三、下游塑料制品利润持续下行 聚烯烃价格上行的阻力加大
从合成材料和塑料制品走势上看，同步上行之际，下游塑料制品利润持续下行，显然塑料制品价格涨速慢于合成材料。目前合成材料利润良好，下游利润持续收到挤压，随着下游利润空间减小，阻力越来愈大，当影响到下游开工率之际减小到一定地步时，阻力将起到阻挡合成材料价格上行的作用，反转也将到来。周期循环生生不已。
四、聚烯烃价格中长拐点在何处？
随着石油价格上行，石油行业利润持续走低，而煤炭行业得益于国家的相关政策，利润保持上行走势，合成材料利润方面石油制法利润保持高企局面但已经出现拐头下行态势，煤制法方面利润低于石油制法，有抬头迹象。能够影响聚烯烃价格走势的最重要的还是下游的塑料制品，塑料制品利润已经持续下行几个月的时间了，目前看尚未有出现因为利润出现大幅亏损的情况，从而出现下游大幅减产，直接大幅减少聚烯烃需求的局面。聚烯烃市场终将走在天道循环中，短期的波动在所难免，但是价格走的越高越需要下游消化，以时间换空间能否撑住尚不可知，目前中长走势尚未看到实质性拐点，静等产业链利润传导的断裂或者金融周期的拐点。短期的扰动来自于通胀预期给大宗商品带来的压力，风险偏好降低，原油的大幅下跌，因此聚烯烃将就势进行弱势下落调整。
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