本周国内PVC市场跌后盘整运行，目前基本面维持僵持局面，上游生产企业开工负荷缓增0.6%，下游终端需求增速放缓，行业库存缓降2%左右，临近周末现货市场价格略有上移，黑色等板块表现坚挺，但是提振盘面有限。截止目前，华东地区电石法五型现汇库提在4800-4950元/吨，乙烯法在5000-5250元/吨，市场成交气氛欠佳。后期仍需关注PVC供需变化及相关政策影响。
一、供需矛盾：高供应与弱需求的双重枷锁
数据显示，本周PVC生产企业产能利用率在80.74%环比增加0.60%，同比增加2.13%；其中电石法在83.07%环比增加0.67%，同比增加3.91%，乙烯法在74.62%环比增加0.43%，同比减少2.38%。当前 PVC 市场核心矛盾仍围绕供强需弱。当前检修企业仍较有限，春季检修较往年有所减少。3月中下旬仅有甘肃银光和宜宾天原有检修计划。4月份检修预计小幅增加，但是整体影响有限，5月份新增产能陆续投放，天津渤化 40 万吨、福建万华50 万吨等项目计划落地，PVC产能将达2872万吨。而需求端却面临地产周期深度调整的拖累，管材、型材等 PVC 硬制品需求持续低迷，下游开工率长期徘徊在历史低位。出口方面，进入2025年，整体PVC出口情况不及去年，但是本周出口表现尚可，主要考虑到BIS 认证即将到期，印度提前补充低价货源影响。
二、库存压力：高位运行与去化缓慢的恶性循环
数据初步统计，本周PVC社会库存新（41家）样本统计环比减少0.76%至85.86万吨，同比减少0.88%；其中华东地区在79.65万吨，环比减少0.65%，同比减少0.39%；华南地区在6.22万吨，环比减少2.10%，同比减少6.67%。库存压力有所缓解但仍处高位，库存去化缓慢主要受两方面因素制约：一是下游需求不及预期，终端订单欠佳，补库意愿薄弱；二是新增产能释放叠加装置高开工率，市场流通货源持续充裕。此外，仓单注销压力集中释放，进一步加剧现货市场抛压。
三、成本与利润：亏损常态化下的行业韧性
PVC 生产利润已连续两年处于深度亏损状态。但氯碱一体化企业依旧维持“以碱补氯”状态，支撑 PVC 开工率居高不下。
电石方面：本周国内电石市场出现上涨，截止目前乌海地区主流贸易价格在2700元/顿，较上周上调100元/吨。供应出现明显下降，除不稳定的限电因素外，零星的装置检修和避峰生产导致市场供应低位。山东和河南地区随着环保影响减弱，需求出现了提升，下游待卸车低位，采购积极。下游PVC价格持续低位，随着电石价格的上行，氯碱企业成本压力增加，采购价格上行缓慢存一定的抵触心态。预计下周市场大稳小动，区域性调涨为主。电石法成本支撑走强。
乙烯方面：国内市场可流通的乙烯资源依旧相对充足，然下游原料储备充足。供需端利空因素仍存。综合考虑上述因素 ，预计后期市场仍有继续下行的预期。在美金市场方面 ，一方面国内情况不容乐观影响进口供应商心态，另一方面，因东北亚区域内对乙烯消化能力有限，贸易商有意让利打开跨区域套利，以上情况导致了商谈价格的再次走低。预计成交区间预计维持在 7000-7500 元/吨之间；美金市场则预计至840-870 美元/吨之间。乙烯价格松动，但是成本面底部仍有支撑。
PVC利润方面，当前PVC价格难以提振，下游对高价抵触，在低迷需求下，PVC价格反弹存压，短期内难以改利润亏损局面。
四、政策与宏观：预期与现实的博弈
2025 年国内政策面释放多重利好：政府工作报告明确 “推动房地产市场止跌回稳”，专项债券支持存量房收储；财政赤字率提升至 4%，基建投资加速有望带动管网建设需求。但政策传导至终端需时较长，2025 年 1-2 月地产销售及新开工数据仍未见明显改善。
国际层面，目前PVC纯粉及制品均收到国外政策壁垒影响，主要表现下以下几点：
1、美国对华加征关税及印度政策壁垒持续压制出口预期。
2、2025年2月9日，埃及投资和对外贸易部在官方公报发布2025年第1号公告称，依据部长2025年2月5日第38号令，通过了顾问委员会提出的反倾销日落复审终裁建议，决定继续对原产于中国的密封条（Pile Weather Strip）征收到岸价27%的反倾销税，且不低于0.0072美元/延米，措施有效期为五年，至2029年4月22日。
3、2025年2月27日，阿根廷发布2025年第196号公告称，应阿根廷生产商 TECNOPERFILES S.A.申请，对原产于中国的用于制造门窗及隔断的PVC型材（西班牙语：Perfiles de polímeros de cloruro de vinilo, de los tipos utilizados en la fabricación de aberturas o cerramientos）启动反倾销第二次日落复审调查，同时启动情势变迁复审调查。涉案产品的南共市税号为3916.20.00。案件调查期间，暂不继续征收反倾销税。
结论：当前 PVC 市场处于 “政策托底 + 基本面疲软” 的胶着状态，短期价格受成本支撑与库存压力交织影响，国内PVC市场仍然维持供大于求现状。4月分春检逐渐增加，或将阶段性缓解供应压力，叠加4-5月份为下游季节性需求旺季，下游开工仍有上升空间。但高库存及新增产能投放仍构成长期压制，若需求复苏不及预期，价格或将继续下行；中长期需关注产能出清进度、需求复苏节奏及政策落地效果。
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