油气行业观察：国际油价震荡下行，供需两端博弈加剧

发布时间：2025-03-10 10:09:16

来源：金融界

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2025年2月，国际油价呈现震荡下行趋势，布伦特原油期货均价环比下跌3.4美元至75.0美元/桶，WTI原油期货均价环比下跌4.2美元至71.0美元/桶。月初OPEC+维持减产计划不变，叠加中美互加关税引发的需求担忧，油价承压下跌；随后因地缘供应扰动和库存波动，油价短暂反弹后再度回落。下旬俄罗斯管道流量减少及成品油库存下降推动油价反弹，但伊拉克计划重启出口、美国推进关税政策及消费信心下滑，最终导致油价收跌。

一、2月油价回顾：供应扰动与政策施压主导市场

OPEC+政策与地缘冲突双重施压

2月上旬，OPEC+宣布维持现有减产计划，但美国对伊朗及俄罗斯的制裁效果显现，导致市场对供应收紧的预期升温，油价短暂反弹。随后，美国原油库存超预期累库、美俄就俄乌冲突展开和谈的消息，进一步加剧市场对供应过剩的担忧，油价再次回落。

关税政策与需求端疲软拖累市场

中美互加关税及美国对墨西哥、加拿大的关税政策反复调整，加剧了全球经济放缓的预期。2月下旬，美国消费信心指数下滑，叠加伊拉克计划重启库尔德地区石油出口，需求端疲软与供应端潜在增量共同施压，国际油价最终震荡收跌。

库存波动与地缘事件的短期扰动

美国成品油库存在下旬短暂下降，推动油价阶段性反弹；但俄罗斯原油管道遇袭导致的供应中断担忧被市场迅速消化，加之俄乌和谈进展，油价反弹未能持续。

二、供需格局调整：油价中高区间预期仍存

供给端：OPEC+减产延长与增产计划并存

根据2024年12月OPEC+会议决定，集体减产200万桶/日及自愿减产166万桶/日的目标延长至2026年底。而220万桶/日的自愿减产计划延长至2025年3月底后，将从4月起与阿联酋新增的30万桶/日产量逐步恢复。这一“先减后增”的供应节奏，旨在平衡短期市场压力与长期财政需求。

需求端：全球温和复苏支撑基本面

OPEC、IEA及EIA最新预测显示，2024年全球原油需求增速为154万桶/日、89万桶/日、92万桶/日；2025年增速进一步调整至145万桶/日、110万桶/日、133万桶/日。尽管短期关税政策对需求预期形成压制，但全球降息周期开启与经济修复趋势，仍为原油需求提供韧性支撑。