国内PVC市场重新回归基本面主导的交易，价格走势呈现出先涨后跌的走势。周二，得益于政策预期的有力提振以及氯碱边际成本压力的显著增强，市场迎来底部反弹，价格顺势上涨，出现了30-50元/吨的涨幅。然而，就本周整体的市场供需状况来看，依然呈现出疲弱态势。尽管临近节日，终端需求部分利好，部分下游企业为应对节前生产需求而增加了采购量，使得社会库存环比减少，但由于当前处于需求淡季，实际的消费需求量增长并不明显，暂不存在长期大量补货的硬性需求，进而导致市场成交价格的重心再次下移，
目前印度方向面临多方竞争，国内出口仍然以价换量为主，部分企业出口方向转向非洲、中东等地。PVC出口虽可以在一定程度上缓解国内供应压力，但印度作为中国最大的PVC需求国，近期受BIS政策及临时反倾销税政策影响，出口难以放量；内需看，下游制品企业开工继续维持低位，部分低位有补库，刚需上预期仍然呈现下滑态势，在冬季依然依靠南方与软制品行业支撑。
冬季兰炭开工稳定性较强，市场将迎来第四轮降价。但随着煤价的走跌，块煤冬储行情将陆续展开，或对块煤探底有一定的支撑，兰炭市场或将有企稳迹；下周随着电石复产装置的增多，预计下周供应增加明显，区域性高位价格出现回调；下周区域内前期检修装置逐步恢复，区域内供应存增量，加上出口价格存回落预期下液碱价格仍偏弱运行。从PVC一体化企业运行来看，随着氯碱综合利润下降，当前氯碱利润难以填补PVC的亏损缺口，预计未来PVC开工向上提升空间有限。PVC边际企业生产毛利与产能利用率一年的相关系数在-0.52，近一个月的相关系数在-0.32；长周期来看，产能利用率与毛利存在负相关，但相关性不高，主因价格低位时企业多核算氯碱综合一体利润。月度相关系数变化明显，特别在边际利润变化明显阶段。
下周来看，常规检修企业减少，另外河北聚隆下周预计出产品，以及陕西金泰在下旬至月底计划开车，供应保持稳定增长预期。整体看，冬季按照惯例企业会维持较高负荷开工水平，短期仅有的产量降低可能来自环保影响，另外随着氯碱综合利润下降，需关注边际企业开工变化。
内需方面，随着冬季来临，传统淡季的效应逐渐显现，硬制品需求下降明显，尽管本周部分制品企业实施了补库操作，但一定程度上透支了后续的实际需求，使得未来一段时间内的内需难有持续放量；外需方面，PVC出口虽可以在一定程度上缓解国内供应压力，但印度作为中国最大的PVC需求国，近期受BIS政策及临时反倾销税政策影响，出口难以放量。预计12月PVC市场内需弱势难以得到根本性的扭转，出口上以交付作为带动。
电石方面，原料兰炭有持续下降预期，区域性的利润好转，拉动电石生产的开工积极性，随着复产装置的增多，区域性高位价格或出现回调；乙烯方面，伴随着供应压力的逐步缓解，美金价格或呈现出下行趋势，整体看，两种工艺成本端支撑均有限。当前成本只是对PVC价格的托底。
国内PVC市场基本面疲软，上游开工维持高位且远期检修少，供应将增；下游两节将至，部分企业补库虽有支撑，然中小企业也存在两节期间开始停工放假，需求暂时观望；出口受政策与竞争影响量少；成本端无持续利好，仅提供底部支撑。整体而言，PVC市场供需远期承压，现货价或小幅下行，预计华东电石法五型现汇价在4900-5050元/吨。
2025年PVC新增产能预计在300万吨，在上半年预计释放有限，但下半年乙烯法的投产预期稳定进行，因此PVC供应过剩局面仍将延续。而需求端，2025年中国房地产有望止跌回稳，但出口上面临政策压力，预计需求量增速不及供应增速，供需矛盾仍存在。因此对于后期市场仅有谨慎态度，中长期，PVC市场若有回暖的行情，则仍需要量减价升，其行业库存仍然是一大压力。
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