导语：PVC及PVC糊树脂同属于电石产品下游，生产企业关联性较强、关注性较高。近期PVC及PVC糊树脂市场价格走势呈现相悖趋势，且相关下游需求表现差异化成为影响两者价格差异的主要因素。
一、PVC糊树脂价格保持稳定，PVC价格持续下滑
从全年价格走势观察，PVC糊树脂与PVC的价格均呈现出波动下滑的趋势，两者价格波动均受到原材料电石及下游需求影响，PVC糊树脂市场价格下滑幅度缓慢而PVC价格近期却跌破年内低点。通常情况下，两者之间的价格差异维持在1500元/吨的水平。然而截至11月底，同一地区的这两种材料之间的价差已扩大至2210元/吨，通常市场会修复两者价差，但目前市场从业者并未出现修复行动。
2024年1-8月，PVC及PVC糊树脂价格走势几乎相近，两者价差在1500-2000元/吨，然而从四季度之后，受全球经济低迷与行业产能不断扩张等多重压力的共同作用，化工品价格出现了显著回落，导致行业收入与利润增速进一步放缓，整个行业景气度持续走低。四季度PVC糊树脂的均价先涨后跌，一方面是PVC糊树脂企业预售较好，供应压力不大的影响，另一方面是下游备货积极性增强，PVC手套工厂开工上升；相比之下，PVC的价格跌势更为显著，内需房地产市场持续疲软、下游行业开工率不足、印度 BIS 认证及临时反倾销税的双重关卡、社会库存居高不下，各种消息加剧了市场的看空心态，最终滑落至九年内的新低。
二、PVC糊树脂下游开工尚可，PVC下游需求不足
PVC和PVC糊树脂的上游主要原材料为电石或者氯乙烯，但下游产品的应用领域却截然不同，随着PVC糊树脂下游产品逐年丰富，供需表现尚可，近年两类产品价格相关性明显减弱，从而出现价差拉大但相关产品的修复性较前期明显减弱。
PVC下游制品应用领域从制品特性来说，可分为软制品与硬制品，在下游消费结构中，管道管材以32%的消费占比稳居第一，地板材料占比在15%占比第二，薄膜片材包装在13%占比第三，地板材料占比在12%占比第四，型材门窗需求占比减弱至10%左右。四季度PVC价格急速下跌至低点的主要原因是下游需求低迷走弱导致，12月临近年关，加之天气原因房地产市场活动步入淡季，基础建设需求也呈走低态势。使得市场对PVC需求向华东、华南市场转移。市场难寻利好支撑下，产品价格走跌，行业产能利用率下行。
PVC糊树脂下游消费结构方面，PVC手套是下游占比较大，承担了近年来PVC糊树脂消费端的增长。PVC糊树脂的终端主要是由人造革和PVC手套组成，2024年PVC手套的占比在32%左右，人造革占比在19%左右，传送带占比在9%，玩具占比在8%。地板革占比在7%左右，汽车内饰占比在6%，壁纸内饰占比在6%，其他占比在5%。四季度作为下游手套接单旺季，PVC手套工厂的开工率呈现出稳步上升的趋势，对PVC糊树脂形成筑底支撑，国内14家PVC手套样本企业的当前产能利用率为45.06%。从而PVC及PVC糊树脂两类相关性产品市场价格呈现相悖走势，产品交互影响情况明显减弱。
三、PVC糊树脂和PVC未来走势预测
从未来价格走势表现来看，预计两者价格走势相关性明显减弱，或呈现独立价格变化趋势。预计12月PVC糊树脂价格呈现大稳小动局面，而PVC下游产品不乏拖拽其价格仍有走弱预期。
PVC糊树脂方面来看：在原料方面，两种原料价格涨跌互现，电石价格稳定为成本提供更强支撑；而氯乙烯价格11月末下调50元/吨，对外采氯乙烯企业有较好的利润影响。库存方面，目前了解到上游生产企业出货较为顺畅，库存压力不大，11月末山东朗晖和新疆天业货源供应较为紧张，12月预计各个厂家库存数量偏低，对市场价格构成一定支撑。下游需求方面，年底大盘料市场旺季特征逐渐显现，玩具、鞋材等下游行业正积极筹备圣诞节及元旦订单，鞋材厂到明年三月之前旺季特征明显，PVC手套工厂开工积极性保持现有开工，但是出口价格依然偏低，厂家之间竞争激烈，市场尚未有明显的利好利空消息，预计12月价格以稳为主。
PVC方面来看：国内PVC基本面延续偏弱，从检修计划看，后期检修企业较少，上游PVC装置开工率将维持偏高水平，供应端压力难缓解，而需求端受传统淡季来临影响，硬制品需求下降明显，需求端转弱，PVC下游开工或呈现下降趋势，行业库存将呈现季节性累库，当前供需压力仍是主导PVC市场的主要因素，预计华东SG-5价格在4950-5080元/吨，华南SG-5价格在4950-5050元/吨。
综上所述，前期PVC及PVC糊树脂相关产品价格受价差交互影响的情况告一段落，后期随着产品下游差异化发展日益凸显后，市场价格或将出现各自独特的趋势，从业者对两者价格的关注度逐步减弱，更多对产品市场的判断会放在原材料以及下游需求端，后市我们会继续跟进PVC及PVC糊树脂市场变化。
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