谁才是LL与PP拉丝价差持续走扩的推手？

发布时间：2024-12-12 09:40:52

来源：塑米城

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从今年9月开始PP拉丝与LLDPE价差持续走扩，从低点573元/吨扩大至1284元/吨新高，高低点价差拉升至711元/吨。在短期供需关系未发生逆转的背景下，预计短期两者延续高位价差，由于市场影响因素复杂多变，后期PP与LL价差走势又将如何演绎？

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整体来看，PP与PE市场价格趋势基本一致，但四季度以来PP拉丝与LL走势迥异，其中PP由受供应大幅扩张影响，呈现偏弱震荡走势。而LLDPE价格震荡上行趋势明显，一方面产能扩张进度远低于PP，供应相对偏紧；另一方面，LLDPE终端需求刚需强劲明显好于拉丝，对LLDPE价格形成较强支撑。截至12月10日两者价差走扩至1284元/吨，由于影响备货的因素并未发生逆转，短期维持高位暂无收窄预期。

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从历年来中国聚烯烃扩能趋势来看，2022年开始聚丙烯扩能进度高于聚乙烯且呈现走扩趋势，预计2025-2027年聚丙烯新增产能继续高于聚乙烯。产量随着产能扩张步伐稳步增长，而聚丙烯供应压力明显高于PE，并且进入出阶段性、结构性过剩阶段，市场竞争明显高于PE。

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从近三年的LLDPE产能趋势来看，产能增长缓慢且明显弱于PE扩张进度，供应实际增量有限，在LLDPE现货需求刚需增长强劲，期货保持相对稳定规模的背景下，供应呈现明显偏紧状态，对现货市场价格形较强支撑。

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从2024年国内聚烯烃产能利用率趋势对比看，进一步显示聚丙烯走势弱于聚乙烯，由于经济性原因造成的降负减产甚至停车的情况多于PE，产能利用率长期低于PE且下降速度快于PE。

从下游消费来看，聚乙烯非耐消品的占比远高于聚丙烯，且聚乙烯在薄膜领域的占比较高刚需强劲且仍有较好成长空间。聚丙烯整体下游消费面临传统领域增速放缓甚至下降，而缺乏新的增长亮点，在供应大幅扩张背景下，供需矛盾加剧并呈现过剩趋势高于PE。

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从中国聚烯烃进口量趋势来看，2020年开始从高点进入逐年下降趋势，随着国内供应更加充足且稳定，进口量及进口依存度双双下降，聚丙烯下降速度明显高于聚乙烯。2024年预计PE进口依存度下降至32%左右，而PP降至10%左右。对比来看，PE未来依然属于净进口产品，而聚丙烯预计2025-2026年由净进口转为净出口，两者供应格局走势迥异进一步加剧两者价差走扩趋势。

综合以上分析来看，中国聚烯烃产能扩张带来供应快速增长是PP于LL价差持续走扩的主要推手，但下游消费增速、消费结构、进出口、成本等也是影响价差变化的重要因素，并进一步加剧了两者价差走扩的幅度。短期来看，聚烯烃价差收窄的驱动并不明显，但中长期来看，高价差形成的替代与反替代、企业对LLDPE生产积极性提升导致供应量增加，两者价差将逐渐回归。由于国内聚烯烃不匹配的供需关系，预计中长期价差将维持相对高位。

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