目前PVC市场更多在于基本面与宏观政策的切换，国内刺激措施缺乏新的细节，日内召开的房地产会议透露出来的信息未给市场带来更多期待，市场风险偏好显著降温，商品大面积下跌。从当下基本面看，成本端电石近期回落，对PVC支撑有所弱化。此外，供应端维持在相对高位，而需求改善有限。整体来看，自身供需端驱动不足，近期价格走势的核心仍是弱需求及商品市场宏观整体情绪主导，预计多空交织下延续底部震荡的可能性较大，继续关注市场对经济走势预期的变动。
一、成本端：电石价格向下，成本支撑走弱。
国内PVC两种工艺成本涨跌互现，电石法方面，电石开工提升，供应增加，价格走跌，导致电石法全国平均成本下降，乙烯法方面，东北亚乙烯价格虽然仍有走跌现象，但是液氯价格上涨明显，导致全国乙烯法PVC平均成本小幅增加。全国电石法PVC生产企业平均成本：成本5654.94元/吨，环比下降77.85元/吨；全国乙烯法PVC生产企业平均成本：成本5788.64元/吨，环比增加74.60元/吨。全国电石法PVC生产企业平均毛利：毛利-362.49元/吨，环比增加44.35元/吨。电石法利润，近五年的PVC企业毛利走势看，2019年至今，PVC行业盈利空间经历了先增加后减少的趋势。自2022年以来受制于PVC需求疲软影响，库存数据不断攀升高位，加之新增产能落地，使得PVC行业供需矛盾逐渐加剧，PVC价格也震荡下跌，加剧PVC企业亏损。具体来看，以山东外购电石法企业毛利为例，2019-2020年PVC企业基本处于盈利状态，毛利范围在510-948元/吨；2021年PVC毛利跟随价格变化也经历了大涨大跌，2021年平均毛利在-36元/吨，2022年-2023年山东外购电石法PVC企业毛利分别在在-305元/吨、-499元/吨。2024年粗略测算全年利润-149元/吨，主要受于24年内电石价格大幅下跌，减轻了电石法成本压力。
二、供应端：部分企业检修，整体供应高位。
根据调研本周PVC生产企业产能利用率在78.00%环比节前减少1.03%，同比增加3.81%；其中电石法在76.65%环比减少2.59%，同比增加3.28%，电石法本周新增信发25+50于10月13日开始轮修20-25天，陕西金泰米脂厂区30万吨装置与10月15日计划检修45天，金昱元40万吨检修在10月12日-10月17日；乙烯法在81.66%环比节增加3.22%，同比增加4.99%。乙烯法环比增加是恒通、华苏国庆期间降负荷，本周开工提升，另宁波镇阳开工提升。下周新增检修的有中泰托克逊厂区、德州实华/广州东曹，预期下周开工率下降至76%左右。
三、印度正值排灯节，需求减少。
由于国内需求疲软和房地产市场债务危机，中国经济⼀直难以获得动⼒，这增加了采取更强有⼒的刺激措施的紧迫性，近期出台了一系列助推房地产的举措，但传导至终端依旧需要时间。马上进入11月份，北方逐渐进入淡季，加之终端目前订单方面并未出现利好信号，内需不足以支撑PVC现货价格。需求端唯一亮点在于出口端，出⼝势头⼀直是中国经济的亮点，2023年中国PVC出口量在227.29万吨，同比增加15.63%，主因是国外需求旺盛，尤其印度地区需求强劲，2024年中国1-8月份出口166.19万吨，1-8月同比去年增加7.85%，今年增长缓慢主要源于印度BIS认证以及临时反倾销税，出口近几周低于预期，本周出口签单仅有1.8万吨，根据市场消息，印度11月份将执行临时反倾销税，加之美国圣诞前夕将低价抛售PVC，将对国内PVC出口形成压力，后面将持续重点关注印度方面具体信息。
综合来看，目前PVC市场更多在于基本面与宏观政策的切换，国内刺激措施缺乏新的细节，日内召开的房地产会议透露出来的信息未给市场带来更多期待，市场风险偏好显著降温，商品大面积下跌。从当下基本面看，成本端电石近期回落，对PVC支撑有所弱化。此外，供应端维持在相对高位，而需求改善有限。整体来看，自身供需端驱动不足，近期价格走势的核心仍是弱需求及商品市场宏观整体情绪主导，预计多空交织下延续底部震荡的可能性较大，继续关注市场对经济走势预期的变动。
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