从2023年开始，聚丙烯行业进入新一轮扩能高峰期，继2023年中国聚丙烯扩能480吨/年后，2024年1-8月份，中国聚丙烯新增产能在275万吨/年，聚丙烯供应端持续放量，产品同质化现象更加普遍，产品竞争更为激烈，而终端需求端却受经济周期增速放缓而难以与供应端增速相匹配，最终导致聚丙烯行情长期处于偏低水平。

聚丙烯行业进入扩能高峰周期，部分装置推迟至四季度

中国聚丙烯产能持续增长，据不完全统计，据不完全统计，2024年新增产能将在910.5万吨，产能增速或创历史新高，达到22.90%。目前已投产装置在275万吨/年，截至目前，中国聚丙烯产能达到4251万吨/年。聚丙烯产能急剧扩张的同时，价格战频繁上演，市场价格战已成为常态。

从投产时间来看，2024年更多的聚丙烯扩能企业将投产时间放到了2024年10-12月，据不完全统计，2024年9-12月仍有635.5万吨的装置即将投产。据悉山东裕龙石化聚丙烯装置已在中秋节前试车，但正常开车时间尚未确定，而10月份有望投产的装置包括内蒙古宝丰一线、山东金诚石化、中石化英力士（天津）石化，因此，2024年四季度，聚丙烯供应压力不言而喻。

多因素方面考量 区域供应生变

从区域产能来看，随着国内供应压力的增加，聚丙烯企业在扩能的同时，一方面，会考虑终端需求的区域分布，华东、华南、华北地区的聚丙烯消费占据全国总消费量的80%以上，多数聚丙烯生产企业分布于此，此外，随着国内供应压力的增加，企业也纷纷考虑布局海外路线，近年来，华东、华南及华北地区为聚丙烯新增扩能的集中投放地区。

分别来看，2024年产能占比最大的依然是华南、华东与华北地区，随着中景石化、广东石化、惠州立拓与泉州国亨的投产，华南地区聚丙烯产能占比较2023上升2%达到24%，华北与华东占比均为22%，随着华南地区产能的急剧扩张，其它部分新增产能较小和区域占比被相应压缩，如华东、西北及东北，其它地区占比变化不大。从2024年四季度投产企业区域分析来看，多数企业分布在华北地区，届时华北区域产能占比或将超过华南地区成为国内占比最大的区达到28%。

双碳影响下，油制与PDH制产能占比上升

目前中国聚丙烯生产原料来源主要分为油制、煤制、MTO、PDH及外采丙烯制五类。分原料来源看，受双碳政策影响，近几年新投产的煤制企业数量相有下降趋势，而受前期油制及PDH制原料利润带动，目前投产产企业以炼化一体化企业与PDH企业为主，2024年油制聚丙烯产能占比降至52%，但依然占据第一，其次为PDH制，产能占比为23%，较2023年上升5%，煤制产能占比由2023年的19%降至2024年的18%。

地方企业占比增加，两油话语权相对减弱

目前中国聚丙烯生产企业按企业性质划分为中石化、中石油、地方企业、合资企业及中海油五类。近几年新增聚丙烯扩能企业多为地方企业，截止目前2024年地方企业产能占比为62%，较2023年上升2%，由于广东石化的投产，中油占比维持稳定在12%，而中石化占比则受到压缩，目前占比在19%，中海油仅有大榭石化，产能占比波动不大。随着四季度地方企业产能的增加，预计地方企业占比或将增加至66%。

  经济处下行周期，终端需求增速不及预期

2019-2028年，中国聚丙烯产能的年均复合增长率在8.89%，而需求增速则仅有6.45%。尽管聚丙烯消费量持续增加，2022年消费增速达到五年来新低后需求增速有所提升，但全球经济危机持续发酵，市场对未来经济前景担忧持续存在，出口订单腰斩的同时，内需亦受经济周期影响迎来瓶颈期，2023年，为了稳经济、促发展，国家积极出台一系列政策促进消费，但未来几年，随着利好政策的减弱，市场回归基本面，需求增速或有所放缓。

传统行业面临饱和 ，订单萎缩

 在聚丙烯众多下游领域中，塑编需求稳居第一，2023年占比在31.07%，2024年受行业饱和度较高及订单不足、终端包装持续升级影响，部分塑编工厂进行规模缩减。目前塑编厂开工在45.1%，尽管即将迎来秋收，但市场人士表示，市场订单并未有明显增加，部分工厂继中秋节后，将在国庆节进行停工休假，对料聚丙烯的刚需或出现下滑。

新能源汽车产量增长 中高熔共聚前景乐观

新能源汽车近几年产量突飞猛进，主要是由于，国际原油自俄乌战争以来就持续维持在高位水平，汽柴油价格居高不下，相对较高的油价，劝退了部分潜在客户，另外，国家对于新能源车的购置税补贴政策刺激下，人们对新能源车购买欲望明显提高。随着新能源汽车飞速发展，在汽车轻量化理念下，车体塑料占比尤其是改性聚丙烯占比明显增加，如汽车仪表盘、保险杠、车门内饰等均为改性聚丙烯。据隆众资讯统计，目前单辆新能源车中，改性聚丙烯的重量约在85-95吨左右，因此，继传统行业迎来瓶颈周期后，中高熔共聚受国家政策及汽车行业发展其产量增加明显，2024年1-8月，中高熔共聚产量在261.51万吨，较2023年1-8月份上涨49.21万吨，涨幅23.18%。

三供需矛盾增加 产业改革正当时

3.1成本压力下 企业开工率或维持低位

2021年是聚丙烯行业利润以及产能利用率的分水岭，2021年由于聚丙烯出口套利窗口持续存在，且全球疫情影响下部分订单的回流给予市场活力，聚丙烯生产企业生产积极性空前高涨，年均产能利用率达到91.01%。 10月份能耗双控影响下，煤制聚丙烯成本倒挂幅度高达4684元/吨，俄乌战争的爆发使得国际原油价格长时间处在偏高位置，随着大宗商品价格的上涨，2022-2024年中国聚丙烯成本倒挂成为常态。成本的持续倒挂使得聚丙烯生产企业的开工积极性大大降低，目前中国聚丙烯产能利用率下降至77.51%。

低价资源冲击，产品竞争激烈

从聚丙烯供应结构来看，拉丝占比居高不下，2023年中国聚丙烯拉丝料产量占比在33.58%，一方面，新投产企业在试车阶段均以生产拉丝为主，另外，部分煤化工企业及PDH企业也以生产均聚产品为主。整体来看，中国聚丙烯产品结构虽然复杂，但拉丝产占比稳居第一，且随着单线产能的持续扩大，产品供应压力渐增，低价货源对市场冲击明显，未来价格下行成为必然。

3.3金九银十序幕拉开 但供应压力下行情涨幅受限

尽管“金九银十”序幕已经拉开，但由于终端需求偏弱及市场供应端压力不减，导致市场行情长时间低位运行，行业旺季特征逐渐消失，目前华东地区拉丝料主流价格在7420-7500元/吨，但随着十一长假的来临，包装行业需求或将缓慢增加，且成本端支撑明显，预计聚丙烯行情继续向下的难度较大，但2024年四季度仍有635.5万吨/年的新增产能，如此大的供应压力下，行情涨幅或将受限。

未来几年行情来看，在经济增速放缓的大背景下，2024-2027年聚丙烯市场供应压力不减，未来将面临激烈的市场竞争。聚丙烯行情或难以出现大幅上涨，低价聚丙烯或成为常态，且我们相信，随着生产技术的不断提升，聚丙烯生产成本或将进一步得到优化，整体来看，尽管聚丙烯在医疗、电子、航空航天等新兴领域需求增加，但由于体量较小，因此聚丙烯需求增速弱于供应增速，基于上述因素，未来聚丙烯行情将出现缓慢下行之势。