节前供需双弱，聚丙烯盘面出现回调，低价成交走好，市场相对抗跌。节日期间原油走低，开盘首日市场消化跌幅，随着国内政策基本面向好，政策利多预期升温，吸引资金入场博弈，期现货共振出现上行，报盘跟涨30-50元/吨。考虑当前现货基本面矛盾不大，预期偏乐观，下游成交有所转好，PP短期维持高位震荡。截止9日，华东拉丝主流报盘在7580元/吨，较节前涨20元/吨，涨幅0.26%。

近期聚丙烯市场关注点：

1、本周中国聚丙烯商业库存环比上期+15.81%，其中生产企业总库存环比+17.40%；样本贸易商库存环比+12.62%；样本港口仓库库存环比+9.98%。

2、本周国内聚丙烯产量65.04万吨，相较上周的64.27万吨增加0.77万吨，涨幅1.20%。相较去年同期的58.27万吨增加6.77万吨，涨幅11.62%。

3、本周（2024年5月3日-5月9日）PP装置损失量20.888万吨，环比上期（2024年4月19日-4月25日）降1.87%；其中检修损失量在12.372万吨，环比上周下跌12.12%；降负损失量8.516万吨，较上周上涨18.15%。

一、成本供需两博弈 市场僵局难摆脱

节前供需双弱，聚丙烯盘面出现回调，低价成交走好，市场相对抗跌。节日期间原油走低，开盘首日市场消化跌幅，随着国内政策基本面向好，政策利多预期升温，吸引资金入场博弈，期现货共振出现上行，报盘跟涨30-50元/吨。考虑当前现货基本面矛盾不大，预期偏乐观，下游成交有所转好，PP短期维持高位震荡。截止9日，华东拉丝主流报盘在7580元/吨，较节前涨20元/吨，涨幅0.26%。

表1 国内聚丙烯周度供需平衡表

   二、检修再升新高度 供应端缩量明显支撑

预测：下周产能利用率来看，多套煤化工进入检修周期，大唐多伦双线46万吨/年、延长中煤三线40万吨/年等装置集中检修，使得下周聚丙烯减损量走高，聚丙烯产能利用率有下降预期，或在73%附近运行。

1、终端买入萎缩，商业库存环比上涨

截至2024年5月8日，中国聚丙烯商业库存总量在80.29万吨，较上期涨10.96万吨，环比+15.81%。五一节日期间销售停滞，生产企业库存呈现大幅累积，节后归来，生产企业积极去库，然终端需求平淡，资源消化能力有限，因此本期生产企业库存上涨，中国聚丙烯贸易商样本企业库存量同样呈现积累态势，库存去化缓慢。当前进口窗口关闭，但仍有部分前期成交资源陆续到港入库，碍于假期业者多休假，资源难有消耗，故本周期港口库存持续累库，消耗不畅。综合来看，本期商业库存总量上涨。

2、聚丙烯产能利用率环比上升

本周期（2024年5月3日-5月9日）聚丙烯产能利用率环比上升0.22%至75.54%（4月26日-5月2日聚丙烯产能利用率在75.32%），中石化产能利用率环比下降2.63%至74.90%（4月26日-5月2日中石化产能利用率在77.53%）；周内镇海炼化一线20万吨/年、福建联合全线等装置停车，使得中石化产能利用率下降；周内金能化学一线、海天石化、中原石化一线等装置重启，使得聚丙烯周度产能利用率上升。

表2 国内各地区聚丙烯周度产量表

3、生产企业库存环比上涨

截至2024年5月8日，中国聚丙烯生产企业库存量:58.3万吨，较上期(20230430)上涨8.64万吨，环比涨17.40%，五一节日期间销售停滞，生产企业库存呈现大幅累积，节后归来，生产企业积极去库，然终端需求平淡，资源消化能力有限，因此本期生产企业库存呈上涨趋势。

    三、终端订单跟进不足 原料补仓意愿偏弱

预测：全球经济周期困扰，国内制品出口受阻，订单跟进受困扰。塑编及塑膜前期原料尚未消耗，原料采购积极性偏弱。管材消费相对略好，农业喷灌及基建房产需求有所改善。新能源汽车受以旧换新政策影响，4月比亚迪新能源汽车销售同比增长49%。塑编数据显示，塑编样本中大型企业原料库存天数较上周-8.83%；BOPP样本企业原料库存天数较上周-3.09%，PP管材样本企业原料库存天数较上周+0.75%。

塑编及膜厂开工提升 原料补仓开始增进

本周塑编样本企业开工率在42.2%，同比-0.46%。原料端来说，周内原料PP价格强势整理，宏观预期向好，市场交投氛围有所好转，塑编企业成本端存支撑。需求端来说，节后归来，终端工厂适量拿货，整体需求表现尚可。农业方面，虽今年夏季玉米肥启动较往年同期偏晚，但5月下旬开始，部分夏玉米即将开始播种，终端用肥即将全面启动，化肥袋销量持续增加；建筑方面，五一假日期间，部分高速道路管控，水泥运输受到影响，城区内的工地停工现象居多；加之个别地区受雨水天气的影响，室外施工项目受限，对水泥袋销量小幅下滑，但节后归来，情况有所好转，大部分地区雨季未到，水泥袋需求仍存。预计下周塑编市场在原料以及终端需求的利好提振下有持续向好的可能性。

BOPP价格稳中下滑。截至5月9日，厚光膜华东主流价格在8900-9000元/吨，环比价格-100元/吨，同比-100元/吨。PP期货高位运行后下滑，影响现货市场成交，现货价格较上周偏弱调整20-50元/吨，中油及石化出厂价格部分调整50-100元/吨，成本端对BOPP尚有支撑。BOPP厂家价格部分下调50-100元/吨，新单成交少量刚需。

    四、成本端相对高位 企业整体盈利仍受限

利润：短期市场来看，国际油价或将呈现下行态势，虽有美国商业原油库存下降带来一定利好，但国际经济形势展望整体偏空，需求端担忧仍在。节后下游市场订单情况恢复一般，市场虽有短线供应利好加持下呈现偏强震荡，市场心态有所好转，但下游需求端无明显好转，拿货积极性一般，动力煤方面，市场挺价情绪浓厚，报价普遍上行，但下游需求仍显疲态，成交较少。预计短期内油制PP利润或将有所修复，煤制PP利润或将继续下行态势。

本周油制、甲醇制、丙烯制、PDH制PP利润修复，煤制PP利润下滑。成本端来看，当前国际局势虽有缓和，但国际需求前景整体偏空，国际油价涨跌互现，但均价下滑。油制利润有所修复。供应端前期检修企业有所恢复，但五月仍处于企业集中检修时期，短期内供应端呈现利好态势。整体煤炭供应较稳。现阶段港口报价连续上涨，下游采购和拉运增加，产地市场活跃度有所提升，煤矿出货节奏较为顺畅。 动力煤市场短期价格偏强运行，煤制PP利润下滑。

五、供需逻辑难打破 外围指引寻突破

表3 国内聚丙烯供需平衡预期

供应：下周供应微幅缩量，整体供应端利好犹存

供应端下周预计缩量为主，各地新增检修增多，为市场赢得短期利好。5月检修企业集中于华东地区安庆百聚、宁波金发，镇海炼化老线、扬子石化二线及西北地区独山子石化、延长中煤等企业，市场供应端利好延续。

需求：下游需求增速有限 市场交易量受限

全球经济周期困扰，国内制品出口受阻，订单跟进受困扰。塑编及塑膜前期原料尚未消耗，原料采购积极性偏弱。管材消费相对略好，农业喷灌及基建房产需求有所改善。新能源汽车受以旧换新政策影响，4月比亚迪新能源汽车销售同比增长49%。塑编数据显示，塑编样本中大型企业原料库存天数较上周-8.83%；BOPP样本企业原料库存天数较上周-3.09%，PP管材样本企业原料库存天数较上周+0.75%。

成本：成本端支撑增强 市场盈利受损

油制、丙烯及丙烷制成本支撑增强，因OPEC+减产预期向好和地缘不确定性或带来利好支撑，国际油价存上涨预期。受原油拉涨预期影响，丙烷价格存抬升预期。丙烯受上游拉涨推动支撑，近期偏强走势为主。

结论（短期）：聚丙烯市场核心逻辑贯穿在成本及供需变动，成本端高位及供应端缩量利好市场。边际需求带动难以推动市场摆脱疲态，且09合约存新增扩能压制，基差微弱抑制市场投资兴趣。市场短期博弈局势难改，预计近期市场围绕7500-7650元/吨验证成交。华东现货拉丝价格预计7500-7700元/吨。长线关注社会库存消耗及终端订单改善情况。

结论（中长期）：长线市场驱动围绕供需及成本端博弈为主。成本端边际支撑尤为明显，因PP盈利水平受限，生产端将降负或检修维持企业盈利，故供应端缩量利好将影响市场。需求端估值逐步修复，市场开工利好影响，预计长线聚丙烯市场围绕7500-7700元/吨验证成交，预计华东地区现货拉丝价格在7500-7700元/吨，重点关注社会库存及成本端、供需端变量关系。