2020年一季度，受春节假期影响，两油库存冲高回落，震荡区间在49-162万吨，大幅高于去年同期（51-113.5万吨）。1月份横跨春节假期，节前受工厂备货影响，库存下降至49万吨低点，春节期间库存积累上涨。2月份受新冠肺炎疫情影响，春节假期延长，全国工厂停产，两油库存继续上涨至162万吨高点。2月中下旬，随着下游工厂逐渐复工，两油库存快速消耗。3月份受国际疫情叠加原油价格战影响，聚烯烃市场看空氛围明显，货源消化缓慢，两油库存高位震荡整理为主。
进入二季度，两油库存快速去化，震荡区间在65.5-118万吨，明显低于去年同期（64-102万吨）。究其原因，4月份，国内疫情基本得到控制，下游工厂陆续开车，需求明显加快，两油库存去化明显，另外随着部分大型装置集中检修，供应端压力缓解，5月中下旬两油库存缓慢去化。6月份国内装置检修仍旧较为集中，供应端压力减少，两油库存低于去年同期。
二季度，受国际疫情影响，塑料制品出口订单量难有良好表现，且国内下游工厂开工率提升困难，面对同比明显减少的库存情况，市场人士不禁发出来自灵魂的拷问：库存都去哪了？
装置检修损失明显高于同期
2020年，1-4月份，国内装置检修损失量明显高于去年同期，对于库存来说，供应端基本无压力。天津中沙、中天合创等大型装置都在二季度停车检修，有利于两油库存消耗。且进入二季度后，国内疫情基本得到控制，下游工厂开工率较一季度有明显提升。且二季度国外疫情汹涌，口罩用料需求仍旧较为强势。且在冰箱需求暴涨以及地摊政策利好的带动下，聚丙烯从生产到终端销售环节被盘活，制品消耗速度较一季度加快，聚丙烯需求略有好转。
低价刺激终端备货
从聚丙烯价格来看，2020年聚丙烯价格低于去年同期水平。以拉丝料为例，2019年上半年，聚丙烯拉丝料震荡在8500-9200元/吨之间。2020年，受疫情影响，聚丙烯价格运行区间明显低于2019年同期水平，部分工厂和游资在3月底4月初的价格底点大量备货，导致两油库存出现明显去化过程，大幅低于2019年同期库存。5/6月份PP拉丝料价格维持低位运行，结合国内疫情逐渐消散，工厂开工率提升等情况，低价PP货源消化较为顺畅。
综合以上两点，是导致二季度两油库存明显低于去年同期的主要原因。至于未来两油库存走向，可以有如下提示：7月前期检修装置将陆续开车，且8/9月份部分新增产能仍有投产预期，供应端压力逐渐增加。但国外疫情影响下，塑料制品出口订单恢复有限，聚烯烃市场整体需求暂无增长点，预计7月份两油库存去化压力增加，8/9月份随着疫情逐渐控制以及销售旺季来临，库存去化趋势或将逐渐明显。
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