大宗商品的季节性波动源于供需错配，形成价格高低点周而复始。农产品因为季供年需，相比黑色和化工品等有更强更明显的季节性波动规律，但是近年来大宗商品金融属性不断增强，季节性规律在减弱。连接现货和期货的是基差，正基差意味着现货溢价或现货升水，负基差意味着期货溢价或期货升水，升水幅度的深浅，需要统计历史数据。今天就线性聚乙烯标品的基差季节性规律结合当前市场进行分析，从而对当前现货和期货市场走势做出一点参考。
一、通过分析L01基差率10-12月份走势可以发现，起步基本是反向市场，现货溢价。正向市场情况下基差率很低。存在反向市场向正向市场回归的波动过程。
考察2013-2018年，两年基差率表现为正向市场波动，四年表现为反向市场波动；其中2016和2017年基差率由正到负，由反向市场回归到正向市场，其余4年都维持了反向市场态势。
2016年基差率创最低，2015年基差率创最高。
2013年10-12月基差率走高回落，其中期现同步冲高回落，现货涨速快于期货，但基差率总体处于高位；
2014年10-12月基差率先走低；其中期现价格同步走高回落，现货跌速快于期货，基差率走低；
2015年10-12月基差率震荡走高，创近几年基差率高点；其中期现价格同步走低，期货价格跌速快于现货，基差率走高；
2016年10-12月基差率正向市场，震荡；期现价格震荡为主，期末略涨；
2017年10-12月基差率正向市场，震荡走高到反向市场；期现价格震荡；
2018年10-12月基差率震荡走高。期现价格双双下跌。期货跌速快于现货，基差率走高。
期现基差终将回归，随着时间流逝，期货变成现货。因此基差贸易中，只要反向市场基差率较高，对于贸易商来说就可以择机卖出基差反向套利。
通过塑料基差率正态分布图，可以看到0-5%的正基差率属于常态分布，可以说是普通升贴水区间，目前的略微正基差，现货略升水状态位于大概率区间内，目前是普通升水。只有高升水或者深度贴水的区间才是好机会。
目前L01合约基差处于反向市场，基差率1-2%之间波动，基差率较低，资金参与积极性不高，活跃度相对不高，基差贸易参与空间不大；从宏观到微观暂无实质性利好，基差交易利润空间不大，相对而言不如PP，其较大的基差更值得参与。
二、基差贸易的核心逻辑是基差必将回归，只是是回归的幅度问题。基差回归的现象，是期现交割制度的必然产物。正常情况下，临近交割，期现价差都会趋于回归，因此，基差收益，是近交割月合约交易方向的重要参考。产业客户和贸易商参与基差贸易是转移现货市场风险的贸易方式之一。
基差是期货价格与现货价格之间实际运行变化的动态指标。基差主要反映现货和期货两个市场之间的运输成本和持有成本。
1、正向市场。基差为负，各月份合约的价格差距以持有成本为基础。理论上，负的基差有一上限，若基差绝对值超过持有成本，将引发套利行为，从而纠正其不合理的价差。
2、反向市场。基差为正值，市场短缺，持有成本为负，近期价格高于远期价格。价差没有一定的上限，看短缺程度。
在基差交易中，基差卖方在套期保值前，企业应认真研究基差的变化规律，合理选择合适的期货品种；在套保方案实施过程中，企业要选择合适的入场时机并密切跟踪基差变化，测算基差风险，并在基差出现重大不利变化时及时调整保值操作，以控制基差风险。
不过最稳妥的办法还是尽量找到基差买方，提供合理的升贴水报价，将基差变动风险尽快转移出去。
需要注意的是，近月的投机性不能太强，如果近月持仓量居高不下，近月的波动率很高，那么其金融属性会扮演主导作用，导致基于商品属性的基差回归策略失效。
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