导语：埃克森美孚惠州项目落地、中景新装置放量在即，聚丙烯供应压力增量，然需求端持续疲软，市场供增虚弱格局短期难改，市场价格持续向下。
一、供应面压力加剧 周度产量年内高位
5月埃克森美孚惠州项目落地、中景新装置放量在即，且后续镇海炼化、中海油大榭、裕龙石化等均有放量计划，供应面压力持续增加，带动周度产量持续处近年来高位，据统计，本周国内聚丙烯产量73.77万吨，相较上周的75.13万吨减少1.36万吨，跌幅1.81%；相较去年同期的63.95万吨增加9.82万吨，涨幅15.36%。供应面宽松格局维持。
二、需求持续疲软 终端支撑不足
当前聚丙烯下游行业开工维持低位，难有明显提升，各行业来看，塑编当前整体呈现震荡下滑态势，供需双弱格局下市场情绪偏空。从生产端看，样本企业平均开工率环比下降0.5个百分点至45.2%，部分中小企业因利润压缩选择减产检修。原料成本方面，聚丙烯期货下跌，成本支撑减弱直接导致塑编企业报价普遍下调100元/吨，普通编织袋主流价降至1.00-1.01万元/吨。需求侧呈现季节性走弱特征：一方面，春耕结束后化肥包装袋订单量环比减少，夏季肥袋需求进入传统淡季；另一方面，尽管基建投资托底使得水泥袋需求保持相对稳定，但房地产新开工项目不足制约了需求增量，水泥袋订单仅维持刚需采购。预计后续塑编市场交投有限。
BOPP方面，截至5月29日，华东厚光膜主流出厂价格在8450-8600元/吨，环比-50元/吨，跌幅0.59%。原油上涨，PP期货连续走跌，现货市场小幅下滑，石化出厂价格亦回调，受成本方面拖累，加之需求端暂无指引，膜企出厂价格稳中下行50-100元/吨。据膜企方面了解，近期新单成交跟进缓慢，一方面， BOPP下游海外出口订单不及预期，下游海外贸易仍需继续推进新单成交，进而带动下游出口订单对于BOPP消耗情况；另一方面，国内现阶段处于BOPP传统消费淡季，虽近期存在电商大促及传统节假日，但终端消费有限。从下游胶带母卷及终端企业反馈来看，近期大促并未带动电商行业对于胶带及包装等方面需求增加，终端本身没有那么多消费，多刚需补货。综合来看，成本存拖累，BOPP供应基本稳定，下游需求小幅缓慢，短期膜价或偏弱整理。
三、供增虚弱，聚丙烯延续下跌
5月聚丙烯价格延续下跌，月均价在7223元/吨，环比跌1.03%。中美经贸会谈初步达成协议，关税新政对需求前景忧虑情绪稍缓，然供应宽松格局难改，基本面承压使得价格下行。5月埃克森美孚（惠州）集中放量，产量环比增长5.38%，供应端高度承压。需求来看，“抢出口”现象难以持续，海运费上涨使得原料/制品出海之路双重承压，需求环比走弱。供增需弱格局下，聚丙烯延续跌势。
综合来看，需求端低估值集中于季节性需求淡季及全球经济低迷压制，下游外贸订单缩量限制原料采购积极性。供应端压力陡增，新增扩能压力集中于镇海炼化及裕龙石化增量，密集检修可暂时缓解供需压力，但难以扭转市场疲态局势。成本端存松动预期，PDH制因关税缓和整体原料供应紧张局势短期舒缓。供需端密集压力释放下，预计后续市场呈现偏弱偏下震荡走势，拉丝围绕6850-7250元/吨验证成交。重点关注外贸出口订单变量、成本端变化及新增扩能放量情况。
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