2025年聚丙烯命运多舛，自身供需失衡压力已将市场利润压缩至极致，始料未及4月下旬关税问题令聚丙烯市场雪上加霜，内需加外扰直接打乱市场节奏。在此行业剧变时段，油制和PDH利润“过山车”式演变，且5月12日中美双方降低关税，内容为美国将在90天内将对中国商品的关税从145%降至30%，中国将在90天内将美国商品的关税从125%降至10%，令近一个月关税疑云悄然落定,PDH制企业警报是否解除？聚丙烯市场能否借此机会逆袭？
聚丙烯油制VS PDH制利润迎来大反转
困扰市场已久关税问题也是导致聚丙烯产业链利润剧变的主要影响因素之一。2025年一季度油制平均成本7954元/吨，预估二季度油制成本6989元/吨，环比下降12.13%。油制利润二季度由负转正，环比增116%。2025年PDH制成本一季度平均值8223元/吨，二季度预估值7685元/吨，环比下降6.54%，远低于油制成本下滑5.59%。而PDH制聚丙烯利润环比17.92%，可见油制和PDH制作利润在二季度背离现象更加明显。2025年因海外总统换选及关税问题，油制和PDH制成本利润迎来大背离。油制成本因基于海外战乱缓和情绪情况及未来供应端增量出现松动，而PDH制作成本则因关税问题导致PDH制成本攀升，造成了目前油制利润呈现盈利，而PDH制利润成为五种原料亏损最为严重类别。
从未来看，目前关税担忧阶段性下降，PDH制成本也将在延迟90天期限内有所下降，据了解目前丙烷关税还将维持11%关税，90天之后是否还要继续增加24%关税，还有众多不确定性。总而言之，目前成本端对于疲弱需求仍处处于高位，下游购买力是否伴随关税取消订单得以恢复，现在很难预判，但部分前期已经前定好的订单，可以在90天暂缓期内争取完成，对市场尚存利好影响。
聚丙烯油制VS PDH制产能利用率变化 利润仍是根本问题
2024-2025年聚丙烯油制及PDH制产能利润对比中可发现，两者在2025年一季度还处于同步攀升趋势，在二季度两者明显呈现分离现状。二季度油制产能利用率预估76.71%，较一季度产能利用率涨0.61%，二季度PDH制产能利用率预估66.13%，较一季度下降5.38%。原因主要来自关税影响丙烷成本过高，导致PDH制企业无法承受被迫停车降负荷以规避风险。而油制企业则因油价走弱，成本支撑松动，利润得到短期修复，同时油制企业想趁机PDH减产弥补部分市场空缺，顺利成章油制企业产能利用率在二季度呈现攀升迹象。
短期看油制成本将继续维持松动，因6月OPEC+供应端有增量预期，而PDH制因关税阶段性取消，短期PDH制企业成本端压力暂时得以缓解。需求端存部分外贸订单抢先完成机会，预计市场从成本端及需求端得以相应支撑。
油制与 PDH制库存直线抬升 利润及需求同时牵制
油制及PDH制企业库存在2025年呈现直线飞升迹象，二季度油制平均库存环比一季度增2.55%，PDH制一季度库存环比一季度增13.87%。主要原因来自今年全球经济通胀严峻，海外订单明显削减，同时高价成本与弱势需求呈现冰火两重天现象，市场交易也进入滞后期。油制和PDH制作为聚丙烯行业主要量大类别企业，其成本利润变化直接影响企业销售进度。一季度存假期遗留库存导致库存上升，二季度则因关税问题，产业库存迟迟消耗缓慢。
预计6-7月市场面临季节性消费淡季，市场整体需求仍处于弱势拖累下，企业库存难以得到快速消耗，但检修企业密集呈现及关税阶段性取消政策，同时国家各种降准降息利好政策助推下，聚丙烯市场短期企业库存维持缓慢去库中。
内外夹击下 下游开工证明一切
无论是成本端高位还是利润萎缩，最终决定权都由下游需求兑现。下游开工率代表了行业需求端变化情况。2025年一季度下游平均开工率呈现稳步缓慢抬升，平均开工44.8%，二季度预估46.2%，主因一季度因全球经济萎靡及假期影响，下游订单恢复缓慢拖累整体开工二季度虽有1.40%走高，主因国内降准降息及各种补贴政策刺激，给予市场部分边际需求支撑。
6-7月正处于下游订单疲软期，除了薄壁注塑因夏季餐饮业需求会有预期支撑外，多数下游订单处于淡季。关税虽有阶段性取消，部分已经有订单外贸企业或将在90天关税暂缓期抢订单，但海外订单支撑有能支撑多久，目前都是未知数。预计整体下游短期存在阶段性回升机会，但难有宽幅提升。
关税疑云尘埃落定 聚丙烯市场警报能否接触
关税疑云尘埃落定，关税下降无疑缓解市场对丙烷未来供应担忧情绪。从成本端来说丙烷关税下降，利好PDH制作企业，为痛苦难堪的PDH制作企业迎来短暂喘息。但PDH制企业即使关税下降，因聚丙烯需求端疲态所带来压力始终未减分毫。而油制企业因PDH制企业减产所增加供应，将令未来市场供需压力更加凸显。同时5-7月新增扩能仍有超过140万吨需要释放，市场单纯依靠检修及关税下降利好，市场并不具备逆袭机会。因关税有90天暂缓期，部分外贸出口订单将积极抢运，支撑部分需求跟进，同时阶段性密集检修期市场或有重心抬升机会。
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