导语：四季度以来国内聚丙烯拉丝与低熔共聚价差持续走扩，从低点156元/吨涨至高点428元/吨，在两者供需关系并未发生逆转的背景下，短期仍有望继续维持高位。随着两者供需关系变化，预计价差或从高位回落。
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从2023-2024年聚丙烯拉丝、低熔共聚价差趋势来看，两者整体走势基本一致，但价差波动幅度差异性较大。进入四季度以来两者价差持续走扩，从低点156元/吨涨至428元/吨，短期或有望继续走高，从而带动低熔共聚利润持续向好。
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从低熔共聚聚丙烯利润趋势趋势来看，油制、煤制及外采丙烯制低熔共聚PP利润走势基本一致，其中煤制低熔共聚企业利润表现最好，截至12月13日毛利润在462元/吨，而油制与外采丙烯制利润在盈亏线附近。由于低熔共聚与拉丝价差走扩，低熔共聚利润远好于拉丝毛利润，因此企业转产低熔共聚意愿明显提升，生产比例走高明显。
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从拉丝与低熔共聚企业生产占比来看，低熔共聚生产占比走高明显，截至12月13日涨至近期高点12.2%，而拉丝生产比例降至阶段性低点22.27%。一方面低熔共聚毛利润高于拉丝刺激企业生产积极性，加大了低熔共聚的生产量；另一方面从需求端来看，2024年四季度以来，新能源汽车内需及出口增长、家电“以旧换新”政策带动，共聚类需求同比大幅增长，2024年同比增速在12%以上，远高于聚丙烯整体消费平均增速的3.5%。
综合以上分析来看，尽管在中国聚丙烯供应过剩背景下，市场供需格局竞争日趋白热化，价格重心面临持续下移压力，不同区域、品类、工艺及企业性质等价差呈现收窄趋势，尤其是市场充分竞争带来的转产更加方便灵活，品类价差不断收窄，但阶段性供需变化依然对排产形成明显影响。因此，短期聚丙烯拉丝与低熔共聚格局仍未发生逆转，在两者利润维持较好表现趋势下，预计短期两者价差继续维持高位或仍存上探空间。
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