【导语】近期多项利好政策刺激消费，提振市场心态，受政策宏观面情绪指引较强，国内大宗商品市场走势向好，PP盘面震荡走高，然盘面持续上涨，终端受订单疲软压制，高价货源抵触，刚需采购为主，市场成交有所转弱。从供需面来看，需求逐步进入淡季且前期检修陆续结束，检修装置的回归，新扩能企业放量，上游库存去化速度未及预期，供需矛盾暂无缓解。未来宏观政策支撑逐步消散后，供需因素仍占据市场主导地位，聚丙烯市场或涨后回落。
一、检修装置减少叠加库存高位，供应端承压
统计
近期聚丙烯市场价格上涨影响下，石化企业检修意愿降低，部分停车检修装置重启，装置检修损失量下降。上周中国聚丙烯装置检修损失量环比回落5.48%，同比上涨52.33%。前期开车装置逐步稳定后，生产企业开工负荷也出现一定幅度的提升，降负损失量出现下降。而计划内新增检修企业不多，近期部分检修装置计划重启，预计检修损失量将出现回落；且当前聚丙烯市场受宏观面支撑，价格处于上涨通道，聚丙烯生产企业利润空间修复，降负意愿不大，因此预计未来一段时间内，国内聚丙烯装置降负损失量或有回落。
当前上游石化企业降库速度缓慢，装置陆续开车，产能利用率上涨，制约去库速度，港口库存基于当前舱位紧张，海运价格大涨，前期出口成交订单出库遇阻，导致持续累库，截至2024年5月22日，中国聚丙烯商业库存总量在78.70万吨，较上期跌0.51万吨，环比跌0.64%。前期天大石化二期聚丙烯PP粒料（15万吨/年）已经正常生产，新增产能对于供应面压力增加，上周国内聚丙烯产量62.41万吨，环比增加0.73万吨，涨幅1.18%。从新增扩能来看，金能化学2PP（45万吨/年）、3PP（45万吨/年）计划近期开车，中景石化4PP（60万吨/年）计划于6月开车，产能基数不断扩大，聚丙烯商业库存量或维持高位难下，新产能即将释放对于价格存压制作用，未来供应压力仍有一定程度增长。
二、下游逐步进入淡季，制品行业缺乏上行驱动
上周PP下游行业平均开工下降0.02个百分点至51.93%，聚丙烯现货价格上涨，下游对高价货源采购意愿不强，观望情绪浓厚。目前处于行业传统淡季，下游订单多不及预期。塑编受到基建带动，水泥袋销量平稳，农作物收货促进化肥袋需求；BOPP处于传统淡季，叠加价格上行，下游对高价货源采购意愿有限，谨慎刚需补货，膜厂接单放量有限，新单交投持续承压；胶带母卷及CPP需求延续刚需，无较明显改善；随着气温升高，奶茶、冷饮等需求量提升，一次性塑料杯的消耗量增加；无纺布由于原料价格上涨，利润下滑明显。整体来看，下游需求预计延续淡稳的局面，季节性需求淡季下，新订单表现疲软，刚需采购仍是主流趋势。成品库存向下流通不畅，拖累价格走势。
三、油价相对低位，对于市场指引性减弱
美联储降息预期被推迟，市场对经济和需求前景的担忧仍在，且美国商业原油库存增长，成本端支撑有所松动。伴随国际油价小幅下行，且聚丙烯现货价格上涨，油制聚丙烯利润有所修复。未来来看，美联储官员频频发声表示降息将在更晚到来，高利率还将延续，美元也维持偏强姿态，对油价施加利空压力。且目前原油价格处于相对低位，对于聚丙烯市场价格指引性减弱，聚丙烯市场回归供需逻辑。
四、未来聚丙烯走势如何？
前期检修装置陆续开车叠加扩能持续，市场供应量增加，而市场成交量集中于上游及中游环节，淡季终端需求疲软，整体订单量明显跟进不足。尽管近期政策宏观面持续强支撑，但受弱需求拖累，聚丙烯市场上涨高度受限，在宏观利好影响逐步消散后价格涨后回落，短期预计华东聚丙烯拉丝主流价格在7600-7800元/吨附近。由于聚丙烯市场面临供需不匹配局势愈发凸显，中长线来看，于7-8月份恰逢传统需求淡季，聚丙烯价格或将处于年度低点，重点仍需关注宏观经济变化及库存的消耗情况。
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