1、一季度聚丙烯行业分析

1.1、受国内复苏支撑及金融风险事件干扰，一季度聚丙烯呈现先强后弱走势

由2022年过于悲观转向乐观后的高预期溢价走向现实，叠加国外风险事件共振下行，2023年一季度聚丙烯价格先强后弱，华东地区均价为7771元/吨，环比跌1.88%，季度最高点为8050元/吨，低点为7550元/吨。

年初资本市场对2023年充满期待，核心立足点在于中国经济复苏预期，春节假期前，美国CPI数据转弱等消息带来的市场亢奋情绪，另外海外价格止跌暂时缓解了进出口方面的压力，上涨的期货带动市场的投机氛围，原本结束的节前补库行情转变为贸易商收货套保的行情，期货拉动现货上涨，现货在节前创下一季度高点8050元/吨。节后国内各项数据同样表现亮眼，随着国内出行和经济活动慢慢增加，市场看好复苏逻辑，但下游复工缓慢，前期过度交易预期略有回撤，在成交偏弱的背景下，现货上涨无力维持7600-7850一线宽幅震荡。随之而来的银行金融事件引发市场担忧情绪加重，原油动荡明显，现货支撑位下行，伴随价格的下跌成交有所放量，7550元/吨附近引发下游集中补库，点价带来的成交好转限制市场跌幅，同时国内降准来释放资金流动性，对冲外围风险因素带来的悲观情绪蔓延，短期出现修复性行情，但涨幅较小。

1.2、国产装置投产带来供应增量压力，需求分化明显，聚丙烯各环节持续累库

一季度聚丙烯供需阶段性弱平衡格局维持，供应承接2022年投产滞后在2023年一季度压力倍增，而节后需求亮点较少且分化明显，消费品领域有所恢复，但基建、房地产配套下游需求恢复力度不及预期，中间环节库存出现持续累库情况，虽去化缓慢，但去化趋势维持，说明阶段性供应压力被高估。国内聚丙烯价格处于全球价格洼地，导致进口窗口关闭，出口窗口打开，净进口呈现缩减态势。

1.3、成本塌陷，叠加终端推力不足，一季度绝对价格重心下移

2023年第一季度， 聚丙烯市场价格重心持续向下，主要成本端：国际原油价格先稳后跌，以布伦特为例，季度均价为82.1美元/桶，环比-7.41%，欧美银行业风险凸显，抑制经济信心，对原油需求预期形成拖累，成本支撑减弱，带动聚丙烯市场价格持续向下，而聚丙烯主要下游塑编企业，则因成本传导滞后，价格窄幅波动，受影响较小。

供需面来看，2023年第一季度，聚丙烯新装置放量有限，加之检修企业增加，故而一季度整体产量在764.4万吨，环比-2.40%，而下游行业景气度有限，塑编企业订单不足，开工持续维持在4成左右，产量下降相对明显，环比-18.54%，对聚丙烯需求端形成明显利空。

2、二季度聚丙烯行业预测

2.1、大投产背景下，聚丙烯行业驱动力不足

2.1.1、新产能持续释放，叠加经济性考量，产能利用率被动回落

二季度将有7家拟建企业投产，新增产能250万吨/年，可重点关注东莞巨正源Ⅱ期（60万吨/年）、东华（茂名）能源一期（40万吨/年）投产进度。若二季度新增产能都可以顺利投放，国内聚丙烯行业产能将达到3931万吨/年。

二季度PP装置检修仍旧相对集中，据调研，二季度合计检修聚丙烯生产线有59条，检修产能共计1112万吨/年，较一季度减少25.07%，检修损失量预计在104.88万吨，较一季度增加1.08%。

预计二季度国内聚丙烯产量将达到813万吨，较一季度增加6.36%，同比2022年增加12.63%。2023年为扩能大年，二季度产能投放压力仍旧较大，但下游需求疫情后恢复缓慢，导致产能利用下滑，预计二季度行业平均产能利用率将达到77%，环比回落2个百分点，同比上涨1个百分点。

2.1.2、二季度中国聚丙烯延续净进口国位置

预计二季度中国聚丙烯行业将延续净进口国位置，主要是因为中国聚丙烯行业发展至今仍受困于大而不强，尤其是缺乏具有全球竞争力的产品，对聚丙烯高端料的进口依存度依然偏高，短期进口量继续保持一定规模，而出口则多基于套利窗口开启时，当下海外供应增加，需求走弱，出口窗口关闭，短期不具备出口条件，因此二季度中国聚丙烯保持净进口状态，预计净进口量将达到110万吨。

2.1.3、二季度下游消费需求存韧性但预期承压

二季度预计中国聚丙烯消费量将达到906万吨，环比增长6.37%，同比增长22%。主要是因为：一方面，得益于中国庞大的人口基础带来的刚性需求支撑强劲，刚需基础稳固，消费品领域投机性需求不容忽视，偏低估值下，投机需求容易被放大，产业爆发力存在；另一方面PP管材受房地产行业不景气影响，二季度产量预计将环比一季度回落27%，拖累聚丙烯消费增幅。

2.2、二季度中国聚丙烯仍受困于终端需求 成本逻辑影响减弱

2023 年第二季度，国际原油市场基本面展望依然向好，预计价格有上行空间，但上行幅度可能受欧美经济疲软的制约，预计布伦特价格在第二季度有机会突破90美元关口，80-95美元或是主流运行区间，而聚丙烯随着原料多元化发展，成本驱动减弱，价格受供需面影响更甚，而二季度中国聚丙烯扩能步伐不断，供应压力增加，而终端各行业均未有明显改善，市场上行乏力，预计二季度中国聚丙烯市场价格先涨后跌，持续弱势，价格在7500-7800元/吨区间震荡。

2.3、二季度市场心态存博弈，但仍有所期待 

对中国聚丙烯市场参与者2023年二季度心态调研的结果显示，17.5%的企业看跌，18.33%的企业看涨，64.17%的企业看稳。看跌者心态为：需求增速不及预期，叠加国外金融机构利空影响，以及新增产能继续推进，看空情绪持续。看涨者心态为：计划检修增加，以及出行旺季带动国内经济增速或有提升预期；看稳心态为：市场持续价格震荡，多空消息云集下，供需博弈无实质性结果，市场继续观望。二季度检修与新增产能在供应方面出现产量对冲，五一出行旺季，国民消费增加预期，故二季度市场不宜过度看空。

2.4、二季度聚丙烯重回基本面交易逻辑，动态审视供应格局

二季度将进入聚丙烯需求淡季之内，预期累库态势明显，减进口拓出口趋势加强，但仍不足改变整体供需情况。供给端来看：短期内仍有较多产能释放，但新装置仍处于磨合阶段，同时原有装置检修水平也处于中等偏上，待新装置落地增量，供应压力将进一步加大。若生产利润仍处于低位，不排除工厂加大停车力度，同时延缓产能释放。我们不应忽视供应被动调节的能力以及集中度较高行业的投机性需求，提高动态审视供应的格局。

从需求端来看，PP需求季节性表现并不明显，除去春节假期外，其他时间段起伏波动较小。4月份下游整体处于生产旺季之内，工厂接单对市场价格形成托底作用。国内经济数据向好提振，市场交投气氛回暖，随着需求的持续复苏库存去化进程加快，现货端资源消耗加快。供应端新装置实际落地，增量将限制市场涨幅，短期预计价格宽幅震荡。5-6月份即将进入传统的需求淡季，进入淡季后下游工厂订单跟进不足，需求面表现弱势，制约市场成交进度。新增装置放量生产，供应压力增加，市场将在库存高位压力下，延续弱势整理态势。预计2季度市场价格在7500-7800元/吨震荡。