导语：本周国内金融市场整体情绪回暖，大宗商品普涨，PVC亦反弹明显，期货大幅减仓、现货连续上调，局部区域日度二次调涨。然此次明显反弹多来自于情绪的回暖以及市场对防控要求放松的预期，在利润大幅亏损的PVC而言存在了较强的反弹动力。但后期看，投产以及双库高企的压力短期之内难以缓解，另有需求减弱以及进口窗口风险，PVC继续上行难度极大，且周六国家卫健委再度重申动态清零政策，PVC或再遇利空。
一、大宗商品普涨，PVC期现亦反弹明显，行业数据好转。
期货创5484新低后反弹，资金减仓明显
当前PVC主力合约V2301在6月后持续走低，且盘中资金最高持仓超94万手，可见空头之强势。在10月31日跌至5484后受到外围以及国内宏观提振出现触底反弹，4个交易日上涨近500点，资金持续平仓离场，至11月4日收盘持仓量为68.75万手。情绪的回暖以及市场对防控要求放松的预期情绪的带动，另外基本面的供需转好也是PVC反弹的一大助力。
降负、检修企业增多，PVC供应减量
如上表所示，在本周因为成本检修企业增加明显，且多数企业表示看利润情况恢复时间待定。受此影响本周PVC生产企业产能利用率环比下降4.05%在67.22%，同比下降4.76%；其中电石法环比下降4.16%在65.85%，同比下降5.82%，乙烯法环比下降3.67%在71.98%，同比减少1.76%。
市场数据好转，预售增加，库存减少
从数据来看，市场所关注数据好转明显：企业产量、库存双降，预售增量。预售增量主要是受到贸易商补库影响，周初期货破5500之后，PVC生产企业出货积极性较高，另外低价触发了贸易商补库热情，部分PVC企业在周中已售完周度计划。而产量、库存双降一是生产企业降负所致，二是适度的低价提货影响。
二、防疫总方针不动摇，叠加需求减弱与外盘施压，PVC上方已受限。
防疫总方针不动摇，拉涨情绪或受影响、
周末，国家卫健委发布新闻发布会，坚定不移的重申了坚持“外防输入、内防反弹”的总策略和“动态清零”总方针不动摇。市场本周因宏观预期造成的炒作情绪或存在减弱预期。
冬季需求减弱预期不减，高库存消化难度增大
进入四季度后PVC制品企业开工初期尚能维持稳定开工，但随着天气的变冷，制品企业将进入传统淡季，开工负荷将逐步降低至春节停工。另外从行业周期看，当前政策对内需提振有限，下游行业开工依然受到终端限制，且在2023年3月份之前难以改善，因此对双库库存消化力度略显不足。
外盘价格持续回落，出口已成奢望2022年全球PVC市场基本未发生重大自然灾害，在下半年供应充足。近期在欧美经济放缓、中国需求减弱背景下美国加大对亚洲的销售量，当前11月份出现了低于660美元/吨CFR亚洲主港的市场还盘价，且12月亚洲市场价格继续看低50-120美元/吨。在此价格下国内PVC出口报到FOB天津690-720美元/吨，成交已成奢望。
三、供需失衡仍需时间消化，产业周期下边际企业亏损已难靠氯碱支撑，与原料共同决定PVC下限。
后期新增与高库存对春节供需施压，供应压力仍然明显
如上表所示，从2022年11月份至2023年仍然有210万吨装置计划投产，此仅包含较为确定企业，另2024年仍有140万吨新增计划。因此从产业角度看，若需求不能跟进，供需失衡状态仍将持续。且从当前行业现状，双库库存均高，2023年春节在1月份，面对当前低需求与春节累库节奏，市场看空思路仍居多。
氯碱+PVC被动捆绑，边际企业一体化亏损后边际企业降负
氯碱+PVC的利润捆绑从今年下半年就开始提及，氯碱产业综合盈利成为市场关注焦点，从本周山东地区一体化利润核算已亏损600元/吨附近，部分企业产业生产负荷下降，东部外采电石原料的PVC生产企业周均产能利用率降至五成以下。从长周期看，部分边际企业可能面临产业升级，在高库存背景下，落后产能的明显承压。
兰炭-电石-PVC产业链亏损，行业底部支撑仍依靠原料
从兰炭-电石-PVC产业链全线亏损状态持续，PVC尚能依靠氯碱进行弥补，而电石基本依靠的就是供需进行调整。近期PVC开工下降，原料电石需求走低，加快了电石市场库存速度，电石企业在亏损加剧的情况下，宁夏、乌盟、陕西、乌海等地区出现开工负荷下降的情况。后期电石市场跌速放缓，区域性表现加强的同时给予了PVC最后的成本支撑。 综上，PVC随着宏观预期出现一波明显涨势，然基本面的改善却仅表现在供应的缩减。后期看需求方面偏弱：内需将逐步进入传统需求淡季；制品外贸因欧美经济放缓而受到限制；粉料出口受到外盘价格的打压，且随时面临进口风险。因此行业供需矛盾依然存在，加之春节前累库可能性较大，PVC价格仍然继续看淡。但从当前煤炭-兰炭-电石-PVC的产业链看，因产业链的亏损明显，另受到烧碱利润缩减带动，继续深跌的机会减弱，因此后期若煤炭方面不出现明显跌势，则PVC破5可能性不大，下方承受度有限。
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