【导语】：近期随着乙烷价格走低，乙烷制聚乙烯成本降幅明显，较上期-252元/吨。乙烷与原油、天然气走势相背离，传导至聚乙烯行情有何影响，从以下方面进行解析。
近期除油制聚乙烯成本上涨外甲醇制、乙烷制工艺成本呈现不同程度下跌，油制成本较上期+86元/吨；甲醇、乙烷制成本较上期-270、-252元/吨。本周国际油价下跌，核心利空为：美国可能再次大规模释放战略储备1000-1500万桶，利空压力增强，且市场对经济衰退的担忧挥之不去，截止10月20日，ICE布油期货12合约92.38美元/桶；乙烷多来自美国页岩气，页岩气供应增加乙烷价格有所回落；因觊觎久泰出货，内地贸易商情绪谨慎，买气不佳使得产区价格回落，甲醇价格较上期有所下跌。
上图值得关注的是乙烷制聚乙烯的成本，前期乙烷和原油、天然气的价格走势一致，从9月份开始乙烷、原油、天然气价格相背离。我们都知道乙烷的上游是来自美国的页岩气，下游是乙烷制乙烯。前期由于国际地缘整治因素的影响，俄罗斯对欧洲的天然气出口量大幅下降，进而推动了天然气价格联创新高，在此情况下欧洲对美国天然气需求大幅提升。根据贝克休斯公司报道，到2022 年9 月9 日，美国有166 座天然气钻井平台在运行，同比增加了64%，天然气伴生物乙烷价格近期显著走低。
近年来，乙烷价格与天然气价格紧密挂钩，我们预计随着美国的天然气产量增加，乙烷产量将同步增加。美国80%的乙烯产量是通过乙烷裂解产生，2022-2023年美国将新增330 万吨/年乙烯产能，包括埃克森美孚与SABIC将在得克萨斯州合建世界上最大的乙烷裂解装置，产能为180 万吨/年，以及壳牌化工在MonacaPA 的150 万吨/年装置。综合上述，新增装置前者未完全投产，后者仍在建设阶段，短期内对乙烷的需求量增长有限，我们预计美国乙烷价格将持续保持在低位。乙烷出口到中国通常需要25 天左右，美国乙烷价格下降后预计10月份中旬低成本的出口乙烷已到达国内。
从上图可以看出，2022年乙烯制聚乙烯产能利用率波动较大，国内目前只有上海金菲一家为乙烯制聚乙烯，因此上海金菲的装置动态直接影响了乙烯制聚乙烯的产能利用率。我们暂不考虑乙烯制的产能利用率，9月份随着聚乙烯装置检修影响量的大幅减少，分工艺的产能利用率都有所提升，其中轻烃制工艺产能利用率增幅明显，较上期+11.54%；其次是煤制，较上期+5.11%。对应上图的是乙烷制聚乙烯成本优势明显，预计后期轻烃制聚乙烯产能利用率继续提升。
据隆众资讯调研，国内乙烷制聚乙烯的企业中，只有连云港石化是进口乙烷制聚乙烯，其他乙烷制企业多为国内中石油自主开采。混烷制聚乙烯的企业，多以进口丙烷为主添加一部分乙烷从而增加乙烯的收率。因此乙烷的价格走跌将会影响进口乙烷企业的成本，成本下移利润扩增明显。
从进口乙烷影响的企业来看，目前主要影响连云港石化的生产成本。连云港石化一期和二期共80万吨/年的低压装置，从往期的生产品种来看，低压薄膜和低压管材的产量居前列。综合以上来看，后期轻烃制聚乙烯开工率将会继续提升，进口乙烷制聚乙烯成本下降，预计后期华东地区乙烷制低压品种价格优势相对明显。
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