央行近期公布的金融数据显示，1月末，广义货币(M2)余额243.1万亿元，同比增长9.8%，增速分别比上月末和上年同期高0.8个和0.4个百分点。狭义货币(M1)余额61.39万亿元，同比下降1.9%，剔除春节错时因素影响，M1同比增长约2%。流通中货币(M0)余额10.62万亿元，同比增长18.5%。当月净投放现金1.54万亿元。当月新增人民币贷款3.98万亿，同比多增4千亿，信贷余额增速回落0.1个百分点至11.5%；新增社会融资规模6.17万亿，同比多增9816亿，社融存量增速回升0.2个百分点至10.5%。1月新增信贷和新增社融均创历史新高，信用周期已经度过了快速收缩的阶段，“宽信用”进程持续推进，主要来自于基建政策的发力，经济内生动能的修复更可能在年中信贷增速触底之后。从M1和库存角度看，M1走低，库存高位，将进入去库阶段。聚烯烃产品在被动补库之后必将进入主动去库过程，因此带动价格下行。
M1与库存关系看，化工原料及橡塑制品去库过程中
货币资金流向从资金的角度反映了企业库存行为的变动。从某种角度上讲，存货和货币是互相替代的。货币反映的是一种潜在的购买能力，而存货反映的是一种潜在的供应能力。从逻辑上讲，存货具有潜在的升值潜力，如果将其潜在的升值作为未来远期的预期收益，那么当市场预期未来经济较好、价格上涨的时候，持有货币显然不如持有存货。也就是说M1、M2-M1，以及存货之间存在一定转换关系。M1与库存存在一定的负相关，而M2-M1与库存存在一定的正相关
如上图所示，M1持续走低的走势已经出现负值，考虑到春节因素，暂不过度解读该负值，橡塑制品库存（数据截止2021年12月）和M1负相关比较明显，橡塑制品制造业库存目前处于高位，随着M1触底，库存已经开始进入去库阶段。
如上图所示，化工原料及制品制造业库存与M1走势图，负相关关系明显。聚烯烃产品仍在被动补库阶段，库存高位的拐点即将形成。
M1-M2增速差与橡塑制品业库存同样负相关关系，如图所示，不再赘述。
M1增速走势领先于PPI走势 可密切跟踪M1触底时间
如上图所示，M1增速走势领先PPI时间6-8个月，平均在7个月。2021年3月份M1走势达到阶段性高点开始持续回落，而PPI则是在2021年10月达到最高点开始回落。聚烯烃价格走势上恰好也是在10月份达到最高点开始回落。
M1增速或者M1-M2差值持续走高，说明存款活期化，流动资金丰裕，企业和居民交易活跃，经济景气度上升，反之则经济运行回落。2022年国内GDP增速将有所回落，货币政策将继续稳中求进，预防经济回落过大。
工业库存将由被动补库进入主动去库 聚烯烃走势如何？
被动补库源于需求回落而企业生产尚未能及时同步缩减产量，库存上升，该阶段价格逐步回落，伴随着是从高位拐点而下的震荡，随后的阶段是企业主动去库并降低价格。
聚烯烃产品价格自去年10月份高点回落之后，12月底触底反弹，春节假期后，由于长假期间国际原油价格大幅上涨，节后聚烯烃期现价格再创阶段性高点后持续回落。短期受原油影响较大，地缘政治危机的炒作，近期油价上涨时聚烯烃期现价格不再跟随，显示回归理性和回归基本面。原油继续冲高空间有限，风险积累加大。短期聚烯烃期现价格仍将寻底，寻找阶段性支撑。中长期从库存角度看，工业库存周期上尚未完成一轮去库的调整，真正底部尚未到来。
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