一、原料多元化 原油与聚乙烯价格联动性减弱
2021年原油均价较2020年大幅反弹。年内，国际原油价格整体呈现震荡上行价格，供需两端的利好成为油价上涨的主要支撑因素。首先，供应端的来看，在OPEC+减产规模基本保持不变的情况下，沙特实施额外减产，加之全球原油需求复苏前景较好，需求旺季期间市场保持供不应求的状态。此外美国遭遇寒潮打击，原油库存的变化以及美元走势也对国际原油产生了一定的影响。另外，从需求来看，尽管给全球疫情在年内一度出现反复，但2021年全球原油需求整体仍保持增加趋势，特别是6月之后，随着北半球进入夏季需求旺季，加之欧美防疫封锁的解除，全球能源需求的恢复速度进一步加快。进入10月，天然气市场引发的能源危机进一步提振了石油需求预期，刺激油价进一步上涨。
原油不仅仅是一种大宗商品，而且有着浓厚的金融属性，其走势被普遍作为全球金融市场的“风向标”。原油价格的波动直接影响以原油为主要原料化工品的盈利水平，间接影响商家心态。不过近年来聚乙烯呈现原料多元化的发展态势，而且聚乙烯作为产业链的终端产品，随着产能的不断增加，其价格走势与原油关联性已经弱化，原油价格的波动对聚乙烯价格的影响逐渐边缘化。
2021年中国聚乙烯产能集中扩增，年内新增产能440万吨，其中295万吨为轻烃装置，随着产能的不断增加，中国PE各品种差异性结构性供需失衡问题已较为明显，而且原料多元化的竞争导致聚乙烯价格逐步摆脱原油层面的成本控制，涨跌更取决于市场基本供需层面。从相关系数来看，截止2021年11月中旬，年内原油与聚乙烯相关性约52%，较2020年59%的相关性降低7%。由此数据也可以看出，原油对于聚乙烯价格影响力已经持续处于低位，但原油的基础地位难以撼动，而且短期之内油制聚乙烯工艺路线依然占据聚乙烯市场的主导地位，在原料多元化发展的时代，业者需密切关注产品价格与原料成本理论盈利临界点时原油对成本面的支撑。
二、高煤价打破低成本格局 煤价对聚乙烯影响力度加大
2021年煤炭均价大幅走高，上半年产地受安监、环保及矿难影响，煤矿产量持续受限。上半年内蒙地区受煤管票制约，煤矿产量受限，煤矿月底集中缺票停产情况常态化。7月上旬区域内多座露天煤矿临时获批用地，以进一步扩大产能释放，但因短期内煤炭产量释放仍存困难，煤价持续高位运行，陕西地区由于前期涨价幅度较大，政府多次出台限价措施，要求履约长协合同以抑制煤价，打击遏制哄抬价格，但由于供需持续失衡，煤价仍强势走高。10月国家发展改革委实行保价稳供政策，随着政策的实行，主产地动力煤价格逐步回落，维持弱稳运行。
塑米城跟踪数据显示，截止2021年底，国内煤（甲醇）制烯烃产能约占聚乙烯总产能的21%，2014年以后，中国煤（甲醇）制烯烃产能爆发式增长，不过其在聚乙烯市场中占比依然偏低，且进入市场时间较晚，煤制烯烃企业自主定价话语权相对较弱。从生产成本来看，2021年以前，中国煤炭价格波动区间偏小，煤制烯烃成本构成中固定成本占比达到60%，原材料占比仅在25%左右，煤制烯烃项目成本对煤炭原料价格变化并不敏感。
传统生产中，高油价时煤制烯烃相对利润状况可观，聚烯烃的价格直接影响到CTO项目的经济性；低油价时代，煤制成本优势减弱。同时煤制烯烃项目工艺路线长、设备庞大、造价高、投资巨大，在经济性方面明显劣于现在成熟的石油路线项目。而2021年国内高煤价时期打破煤企原料生产成本占比长期低位的定律，煤炭价格对聚乙烯行情影响加大。
塑米城统计数据显示，2021年煤炭价格与聚乙烯价格相关性43%，虽较2020年77%的相关性降低34%，不过较2019年负相关性仍有较大的提升。分析来看，2020年煤炭价格与聚乙烯价格相关性较高主要得益于2020年下半年经济修复期大宗商品同步走高的特性，2021年煤炭价格走高，对煤制烯烃企业运行利润已经形成明显冲击，在低盈利甚至负盈利的极限阶段，原料对产品供应及价格的影响势必提升。
三、聚丙烯与聚乙烯受供应格局差异 价格联动性有所减弱
聚乙烯与聚丙烯生产工艺较为相似，多数情况下两种原料在性质及用途上存在较强的一致性，下游都可以用来生产塑料薄膜、注塑制品、塑料管材及一次性消费品，在注塑制品的领域，两者还存在较强的替代性。通过聚丙烯与聚乙烯价格走势图可以看出，两者价格波动相关性较强，多数时间段内保持同涨同跌。
塑米城统计数据显示，截止2021年11月中旬，年内聚乙烯与聚丙烯相关性约84%，较2020年89%的相关性降低5%。就国际市场属性来看，中国聚乙烯进口依赖度更高，2014年以来，中国聚丙烯扩张速度更快，至2020年其产品自给率约达80%，而聚乙烯国际扩能压力较大，2020年中国聚乙烯进口依存度约48%。2021年中国聚乙烯扩能大于聚丙烯，不过与此同时，因疫情等因素影响，全球远洋物流运力紧张运费增长，叠加中国价格基础偏弱，国际资源流向更倾向于价格较高的区域。中国聚乙烯进口量大幅下降，在结构性供应趋紧支撑下，聚乙烯价格走高，并于2021年下半年与聚丙烯价差进一步扩大。9-10月，受国内“双控”及限电政策影响，中国聚烯烃市场供应及需求均有制约，聚乙烯供应方面因国内外同步缩减，其资源影响更为明显，此阶段聚乙烯刚性支撑优于聚丙烯，两者价差扩大，甚至于11月份出现小幅分化走势，故而年内聚乙烯与聚丙烯相关性有所减弱。
上一篇： PP粉早间提示（12月27日）
下一篇： 简析2021年PVC市场行情走势
沪公网安备 31011502005575号
