2020年突如其来的新冠疫情席卷全球，大宗商品在金融恐慌中被大肆抛售探底后反弹，大宗商品之王原油创记录的史无前例的暴跌，闪电般反弹。但是纵观上半年化工板块内各个产品期货走势，国内外原油走势基本一致，聚烯烃走势跟原油和其他化工品种走势总体一致中有所差异，从涨幅上看聚烯烃期货独领风骚，涨幅居前，另外其探底时间也早于原油。基本原因还是基本面的差异造成的。
原油探底晚于聚烯烃源于原油更强的金融属性
2020年上半年国际原油期货暴跌后反弹，WTI创记录出现负值（图示采用了主连价格，避开负值在图上极端表现，并不影响图示表现的价格走势），国内原油期货走势跟国际原油期货走势基本一致，表明国内外原油相关性非常高。
如图所示，聚烯烃期货跟WTI连续的走势，聚烯烃期货探底在3月底，而WTI则在4月中旬，两者探底时间相差了将近20天。以往原油作为大宗商品之王，主导和引领化工板块的涨跌，尽管过程波动有所差异，大部分关键位置相同。
究其原因，原油的金融属性偏强于其他产品，导致原油价格波动更加剧烈，探底时间也是在疫情发展加剧，风险偏好下降，大幅恐慌之下形成。从原油基本面上看，原油供给弹性远远大于需求弹性，近几年原油价格总体上受制于供给主导，OPEC+的减产和执行力度始终在左右油价的基本走势。而原油的金融属性作用在需求侧，更容易受宏观环境影响，其中直接体现就是实物和货币方面。今年的疫情爆发，直接导致原油需求大幅下降，其中原油下游70%的产品用于航空等运输燃油方面，封国封城对原油需求影响巨大，从货币方面看，美国无底线的量化宽松，反而掉入流动性陷阱，风险偏好急剧下降，原油期货的长期配置资金减少，原油的货币需求减少。
基本面偏强使得聚烯烃市场独领风骚
除了原油之外，化工板块的其他产品，大部分产品大体走势基本一致，原油如4月中旬的底部，其实出现的是二次探底的走势上的背离。如图所示，年初以来，主要化工品种涨跌幅显示，PP,PVC和PE期货涨幅居前，而之后的尿素品种波幅不大走势异于其他品种，一直没有形成明确的底部，淡季效应体现十分明显。其中燃油和PTA走势更跟原油走势一致，其他则基本跟聚烯烃走势一致，只是幅度上有所差别。
究其原因，其实聚烯烃期货的底部反转是跌也疫情涨也疫情。疫情引发的口罩料需求大增，PP高熔纤维料料正是做口罩熔喷布的原料，全球疫情爆发，直接引燃国内PP纤维料需求，加上跨行的小作坊式生产线炒作，爆拉PP行情，让其无法二次探底形成跟原油相同时间的底部。各个产品有其自身的基本面，供需基本面是影响大势的决定因素，其他因素只能形成扰动。
全球聚烯烃供需博弈急剧 中国聚烯烃不惧未来
2020年原油的走低，给中国民营大炼化投产加速的动力，当原油低于40美元时，具有成本上竞争优势。中国聚烯烃基本面上是尚不能自给自足，每年需要进口，PE进口依存度高于PP，2019年进口1666多万吨,进口依存度达到49%，而PP年进口均聚349万吨左右，均聚进口依存度12.3%，国内外聚烯烃都在积极扩产，逐鹿中国市场。由于中国更早的控制了疫情，复产复工给力，国外聚烯烃扩产或略放缓，而国内将投扩产提速，扩产周期将会对远期聚烯烃价格形成无形的压力。短期看，聚烯烃期现走高后面临一定回调压力，短期高位调整中仍显强者恒强的特征，远期则有回落压力。
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