新冠肺炎疫情全球大流行突如其来破坏了商业运行的周期，各个经济体步调不一，疫情持续时间并不确定，给全球经济带来巨大的破坏性和不确定性。中国最新公布的工业企业效益数据，显示规上工业企业复工复产良好，在上月由于疫情影响，工业企业库存周期“异化”，临时重回被动累库，出乎意外的是4月份快速切换回归正途，重新回到了主动去库。聚烯烃身在其中，同样切换回归到主动去库周期，这无疑是最现实的对后市极大的利好，远超过其他的未必能实现的预期的利好。
一、制造业重回主动去库周期 聚烯烃领先一步
如图所示，1-4月份，制造业实现营业收入247764亿元，同比降幅10.3%，实现利润总额10269.5亿元，同比降幅26.8%，存货114580亿元，同比增幅6%，产成品43104.9亿元，同比增幅10.5%。
如图所示，中国制造业企业库存4月份掉头下行，与制造业PPI同步而行。由之前疫情影响的被动增库转为了主动去库。意味着库存周期重新回到正常渠道。
如图所示，4月份合成材料PPI持续走低（代表了聚烯烃价格），而化学原料和化学制造业库存由于疫情带来库存增长（代表了聚烯烃库存），转为掉头下行，同样进入了量价齐跌的主动去库小周期。
4月份塑料制品PPI持续走低，而橡胶和塑料制品制造业库存同样转为掉头下行，同样进入了量价齐跌的主动去库小周期。
具体数据，1-4月份，化学原料和化学制品制造业实现营业收入17951亿元，同比降幅13.3%，实现利润总额664.1亿元，同比降幅48%，存货6378亿元，同比增幅1.4%，产成品2962亿元，同比增幅10.5%。
1-4月份，橡胶和塑料制品业实现营业收入6567亿元，同比降幅13.3%，实现利润总额306.2亿元，同比降幅11.9%，存货2796亿元，同比增幅1.3%，产成品1290亿元，同比增幅8%。
另外，聚烯烃上游石化原料上看，仍然处于被动累库周期，特别是原油原料，被动累库情况下，对于聚烯烃来说，有利于采购相对便宜的原料，有利于利润的恢复。目前看，聚烯烃库存周期稍微领先其上游原料，与下游段塑料制品周期同步。
二、疫情冲击下周期恢复需要时间 聚烯烃走过最低迷茫阶段
新冠疫情这种世上罕见的灾害，冲击全球经济需求，欧美经济陷入衰退。外来的自然灾害、突发的大流行疫情等因素可以破坏库存周期，可以终止周期并重新回到刚走过的周期，经济陷入恶性的循坏。但是经济的修复，重新步入正轨，却并不能依靠外力强力修复，更多地是依靠政策和自发修复。衰退的开始和结束并不对称。新冠疫情可以强迫金融衰退，却没有任何同等外力强迫复苏。复苏必然由周期力量主导。
中国聚烯烃市场最糟糕时刻应该已经过去了，其回归到周期的力量，自发修复，外加中国金融政策和财政政策开始相继发力，尽管没有制定今年GDP目标，但是保民生就是保经济，力争恢复经济强大的运行力和发展力，社会和人民生活才能一步一步前行。
三、下一步周期走势及聚烯烃后市情况
如图所示，库存周期的切换，3月还被动补库，4月份重新进入主动去库。主动去库，意味着企业主动调低价格清理库存，收回流动性。去库到底后，坐等需求的恢复，由于需求变化较快，适当时机会进入被动去库。
从聚烯烃来看，4月份进入了主动去库。可以验证的是4月份石化库存维持去库态势，在史上罕见的新冠疫情大流行情况下，石化去库十分明显，去库相当理想，明显低于去年。这也支撑了聚烯烃价格的上涨。注意，此处石化库存与库存周期的库存不是一个概念，但是石化库存可以与周期进行验证，两者共振，更能加强确认周期走势所处的阶段。
如上图所示，塑料制品PPI和合成材料PI价格同步走低，由于合成材料PPI走低速度快于塑料制品，塑料制品PPI和合成材料PPI的差值扩大，对于塑料制品来说，有利于塑料制品企业利润恢复，有利于塑料制品企业开工的积极性，更有利于合成材料后市向好。
从金融属性看，聚烯烃市场底部已经形成，没有意外将继续向好。从周期角度看，主动去库有利于聚烯烃后市。从投资周期看，聚烯烃扩产高峰期，因此聚烯烃期货上近强远弱，可以做正套。而期货走势基本上展开新的震荡上行走势，或许受外围市场影响，波动会加大，这个特殊的年份，市场情绪影响不可小觑。
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