2020年全球新冠肺炎疫情大流行，注定成为一个见证历史的年份。不仅见证各个国家上演抗“疫”之战的各种策略，更是见证大宗商品之王原油的一再创下各种记录，库存不断见证新高，价格上不断的见证新低。昨天，美国WTI原油5月合约价格史诗级雪崩，首次结算价跌至负值，走出活久见破天荒的行情。原油作为聚烯烃的上游原料，成本的直接传导作用下，聚烯烃市场望风披靡。 

一、美油价格暴跌创有交易数据以来最低  原油库存创有史以来最大增幅 

4月20日油价暴跌，美油5月跌成负值，盘中最低触及-40.32美元/桶，为1946年美国有原油交易数据以来最低水平；WTI5月原油期货结算价为每桶-37.63美元，历史首次收于负值，下跌55.9美元，跌幅305.97%，意味着投资者在俄克拉何马州库欣进行WTI原油实物交割将收到现金。6月交割的WTI原油期货价格收跌18%，报20.43美元/桶。　 

负油价的原因在于能源行业储存过剩石油的能力有限。新冠疫情防控措施已将石油需求推至纪录低点。大量工厂已经关闭，汽车和飞机停在原地。因此，在原油库存迅速累积之际，炼油厂正大幅减少生产活动。 

美国原油库存数据变动已经显示，库存大增，可存储空间越来越少。美国能源信息署（EIA）上周周三公布数据显示，上周美国原油库存增加1924.8万桶，创有史以来最大周度增幅，汽油库存增加490万桶，至创纪录的2.622亿桶，炼油活动则触及2008年9月以来的最低水平。API的库存数据同样，连续三周增幅都是上千万桶。 

如图所示：美国原油库存周度变化，EIA和API的库存数据双双创历史新高，都是连续三周增加上千万桶，EIA作为官方数据，库存增幅更大。 

最新的公开数据亦显示，美国还剩下7850万桶的备用容量，如果按照保守数据计算，按照每周新增1500万桶，那么商业库存填满也就需要4-5周时间，大概在5月中旬库存即满。战略石油库存预计5月份后即填满。 

随着全球各地的储油设施被填满，海上储油量也在大幅增加。摩根士丹利表示，海上储罐将在60天内存满。即使每天原油产量减少1500万-2000万桶，全球存储也会在5月充满。标普全球普氏(S&P Global Platts)估计，全球原油、石油产品和液化天然气的潜在储存能力为14亿桶，其中陆地储存能力约为10亿桶，海上储存能力约为4亿桶。但本月底，储量就将达到13亿桶。 

二、原油前景取决于全球疫情发展情况短期难言乐观 

自今年年初以来，在新冠疫情爆发和之前的OPEC+减产协议破裂的双重打击之下，油价频频出现暴跌。一边是需求的史无前例的急剧下滑，一边是世界各大产油国继续生产甚至增产（新的减产协议从5月份开始），导致不拥有储油能力的交易员不惜成本抛售，各个原油合约之间的价差也反应了储油成本，储罐的稀缺推高了储油成本。油价的极端走势也凸显出全球石油市场供过于求的严重程度。由于全球各国政府延长旨在控制病毒蔓延的封锁措施，导致工业和经济活动几乎陷入停滞。尽管一周前OPEC和盟国达成了史无前例的减产协议以控制供应，但面对全球原油需求减少约三分之一，减产行动依然太迟缓，并且力度太小。 

美国能源部的数据显示，仅位于俄克拉何马州库欣（Cushing）的储油罐的储存量目前已达到69%，高于四周前的49%，美国储油设施迅速被填满。在这样的情况下，原油生产商只能通过削减未来数月的采油量并降低近月的原油价格，削减库存，降低生产成本。 

据IEA预计，在5-6月份欧佩克+自愿减产1000万桶左右日产量的情况下，全球因新冠疫情而蒸发的需求在4月和5月份分别高达2900万桶/天和2600万桶/天，6月份需求损失量也高达1500万桶/天。 

国际油价持续走低，有利于国内地炼企业加速进口，部分地炼原油进口配额消耗速度加快，首批配额出现用完或即将用完的情况。且地方政府出于促外贸、促经济等一系列考量，也积极支持地炼提前申请第二批原油非国营贸易进口允许量。商务部于日前正式下发2020年第二批原油非国营贸易进口允许量，而这相比往年6月底7月初的下发时间，整整提前2个多月。从配额量来看，此次第二批配额商务部总计发放5388万吨，叠加首批配额，今年全年已发放15771万吨，同比去年总量减少829万吨或-5%。 

作为全国油气企业最集聚的资源配置基地，浙江自贸区拥有近6000家油气企业，共3100万立方米的油库库容。据悉，当地成品油库现已基本装满，大部分原油油库也被预订一空。 

原本指望中国疫情基本控制，需求逐渐恢复之际，能带动全球原油市场恢复，但是国内需求也赶不上全球原油生产的速度。因此，全球疫情基本消灭，人们恢复正常生活，飞机、汽车和轮船等耗油交通工具恢复正常，此时全球原油需求才能真正走出供严重过于求的泥潭。 

三、原油-聚烯烃上下联动  聚烯烃市场望风披靡 

新冠情导致全球石油需求严重萎缩的情况下，目前无论当局采取什么行动，短期内都无法解决严重的原油供应过剩问题。油制聚烯烃从成本上来看，利润急剧扩大，高利润下暂时看不到主动缩减生产量的理由，高油价影响下游利润，从需方方面看，PE已经步入农膜生产淡季，PP虽然由于纤维料需求暴涨，压缩了拉丝等品种排产占比，但是暴涨的价格直接导致BOPP等下游企业难以承受之重，开工率下降。正如我们之前文章所说，聚烯烃市场炒作气氛浓厚，且行且降温。 

上周一到今天，短短不到十天，PP期货和现货暴涨后急剧回落，PP现货涨的多跌的也多，如图所示，倒V走势明显。华北PP拉丝现货最高到9350元/吨，跌到今天7300元/吨，下跌了2000元/吨；PP2009期货合约收盘价格则7218元/吨，跌到今天6606元/吨，跌幅612元/吨。 

同样的这波行情中，PE期货和现货同样上涨后回落，更多地是跟风，涨跌幅度都不如PP，如图所示，也呈小号V走势明显。华东PE拉丝现货最高到7000元/吨，跌到今天6300元/吨，下跌了700元/吨；LL2009期货合约收盘价格则从6330元/吨，跌到今天5865元/吨，跌幅475元/吨。