2019年第四季度原油价格一路震荡上涨，虽然涨幅一般，但方向比较确定。进入2020年之后，市场重点关注第一季度的走势情况，因为加深减产且是否延长均是第一季度最核心的供应端变量。
2019年四季度国际油价走势回顾
图1国际原油期货价格走势图
2019年第四季度国际油价，整体呈现缓慢的震荡上涨行情。美原油从低位53美元/桶一路上涨至60美元/桶，布伦特原油从低位58美元/桶一路上涨至66美元/桶。从上涨的幅度来看，涨幅超过5美元/桶。
图2美原油价格走势对比图
第四季度油市走势与去年同期相比截然相反。去年第四季度油价经历连续暴跌，导火索主要是沙特等国增产，而今年第四季度油价震荡走高，这是由多重利好因素推动。
国际油价季度对比
单位：美元/桶
油价波动影响因素分析
1、中美贸易谈判取得阶段性协议成果
中美两国在经历了长时间的谈判之后，市场乐观预期不断增强，特别是双方就第一阶段协议达成的声明令市场风险情绪回暖，股市带动高涨下原油价格缓慢上涨。当然，市场对央行宽松货币同样给予希望，流动性充裕下资金流入原油市场，同样推高油价。宏观环境转暖，制造业PMI触底反弹是第四季度最显著的特点。
2、加深减产协议落地
在年底的欧佩克大会上，欧佩克与非欧佩克达成了加深减产的协议，额外减产50万桶/天，沙特在此基础上继续加深减产40万桶/天，合计减产210万桶/天。达成深化减产的协议，足可以看出沙特在减产方面不遗余力，市场受此提振，油价获得上行动力。
2020年第一季度油市展望
2020年第一季度油价走势，很大程度上取决于欧佩克与非欧佩克加深减产落地的情况。一方面，加深减产克服重重阻碍达成协议，足可以看出沙特在稳定油市方面做出的努力，考虑到沙特阿美上市的需求，沙特料将继续加深减产稳定油市价格，在需求依然比较疲软的前提下，大概率深化坚持执行。当然，在面对伊拉克等国作弊减产的情况下，沙特严格督促其减产将缩紧供应。另一方面，中美第一阶段协议落地后，市场对后续谈判保持乐观倾向，宏观环境改善后风险情绪偏好，市场普遍看好春季股市行情，一旦慢牛行情启动将带动油价继续回暖。当然，在油市回暖的过程中，美国原油产量和其他非欧佩克原油产量增量较大，这会限制油价的回暖高度。
因此，2020年油价行情以高位震荡且后期走高行情为主，在走高的过程中，警惕减产不利因素造成的行情逆转风险。美原油波动区间在60-65美元/桶为主。
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