一、PVC糊树脂二季度行情回顾

二季度，PVC糊树脂市场在供需失衡、成本支撑减弱以及宏观经济环境影响等因素的共同作用下，价格呈现下行态势。尽管6月价格跌势趋缓，但市场整体仍面临较大的下行压力：

二季度PVC糊树脂市场价格下行为主。从春节之后持续到4月中旬价格逐步下滑，4月20日前后价格跌至近几年来的最低水平。中美关税矛盾升级，国内手套、玩具制品出口严重受限，PVC糊树脂厂家库存快速攀升，迫于库存压力只能以价换量，价格开始快速下跌，从而PVC糊树脂厂家开始零星降负荷，山东朗晖和金祥材料陆续停车检修，市场供应压力缓解，价格开始触底反弹，叠加5月中美关税重新谈判，PVC糊树脂进入小幅上涨阶段，但是价格上涨力度有限；5月底价格再次下滑，前期终端客户和贸易商入场抄底备货较多，再加上6月华东华南高温淡季来临，需求量一般，出口价格偏低导致内贸压力增加，市场供大于求的矛盾再度显现从而价格再次触底。

二季度，PVC 糊树脂市场供需关系失衡是导致价格下行的主要因素。需求端，下游行业受季节性因素、宏观经济环境以及行业竞争加剧等多重影响，开工率不足，订单减少，对 PVC 糊树脂的需求持续低迷。供应端，仅有山东朗晖和金祥材料停车检修，市场货源供应相对充裕，供大于求的局面贯穿整个二季度，对市场价格形成较大压制。截止到6月30日，江苏PVC糊树脂手套料微悬浮法送到6550-6750元/吨，大盘料微悬浮法送到6600-6700元/吨，大盘料种子乳液法送到6450-6550元/吨，市场一单一谈为主。

二、PVC糊树脂产业链利润数据分析 

原料电石利润分析：2024年二季度电石产业链整体表现为亏损状态，较去年相比表现不同，受成本端原料价格下降影响，兰炭、电石的行业亏损有所修复。终端下游需求支撑不足，PVC亏损持续加深。2025年乌海地区外采白灰企业生产成本在2743元/吨，同比下降8%；毛利在-140元/吨，受兰炭价格下降影响同比增长4%，其中2月份电石随价格降低亏损最大。

相关产品PVC利润分析：电石法工艺2025年上半年利润值在-579元/吨，2024年同期利润值在-156元/吨，同比亏损加剧423元/吨，跌幅27%。主要因今年来PVC价格一直处于低位震荡，虽然原料电石价格重心也有回落，但不及PVC价格跌幅，同时PVC需求复苏缓慢且产能稳步增长，PVC市场供应过剩的局面，市场供需失衡下导致了产业链面临严峻挑战。

PVC糊树脂方面：2025年二季度PVC糊树脂电石法企业的利润呈现下滑的趋势，原材料和PVC糊树脂的市场价格双双下滑，利润收窄。2025年4-6月成本均价在7190元/吨，同比减少166元/吨，PVC糊树脂市场平均价格在6854元/吨，同比减少713元/吨。利润方面来看，4-6月PVC糊树脂电石法平均毛利在-339元/吨，同比减少548元/吨。

PVC糊树脂二季度的产能利用率有小幅下滑趋势，主要原因是山东朗晖和金祥材料停车检修，对市场的供应压力稍有缓解，而二季度整体的产量有所下滑。但由于下游需求没有明显改善，再加上夏季高温，部分终端有降负荷情况，价格呈现下滑趋势，外企原料企业的盈利情况表现不佳，西北一体化企业仍有盈利空间。

下游PVC手套则呈现生产线开工下滑的趋势，目前PVC手套开工主要集中在大厂，具有一定的价格优势和资金优势，美国加征关税之后国内市场内卷严重，5月之后开工稍有提升但出口价格不具有优势，并且新单较少主要以前期订单为主。

PVC生产企业产能利用率同样维持增长趋势，2025年上半年国内PVC综合平均企业产能利用率变化不大，一季度和二季度同样维持在高位。国内PVC生产企业平均生产成本保持下降的态势，电石法在二季度利润有所增加，PVC生产企业生产成本的下降在一定程度上利于PVC生产企业产能利用率及产量的增长。

电石供应端不稳定性显著增加。4月份，内蒙古、宁夏地区白灰窑集中检修，导致部分配套电石炉被动停工；同期聚氯乙烯（PVC）装置检修亦引发配套电石炉同步停产，双重因素叠加下，市场产能利用率出现明显下滑。进入 5 月，前期检修的电石炉逐步恢复运行，供应端呈现显著增长态势，但随着产品价格持续下行，企业亏损面不断扩大，停产及降产装置数量增多，市场供应强度随之减弱，行业逐步进入库存消耗阶段。

目前产业链的利润逐渐向西北一体化企业转移，产业链产品均有不同程度的亏损，但行业开工高企，近期下游产品开工有下滑趋势，供需失衡成为产业链最为突出的矛盾点。

三、PVC糊树脂后市预测

成本面：7月电石市场受下游集中检修冲击，看跌预期强烈。随着检修计划逐步落地，特别是配套电石向商品电石的阶段性转变，对市场供需平衡形成了显著冲击。月初以来，市场供需格局已开始逆转，电石价格下行趋势初现。预计随着检修规模的进一步扩大，电石价格将面临更大的下行压力。

供应面：下半年PVC糊树脂厂家检修计划较为集中，主要是集中在7-8月，中盐内蒙古化工计划7月检修，内蒙君正、宁波台塑计划8月底检修，预计7-8月PVC糊树脂产能利用率将有所下滑。

未来新增产能的企业较多，在竞争激烈的市场环境下，多数PVC糊树脂企业为了保持或提升市场占有率，需要不断扩大自己的生产能力和产品线。通过新增装置，企业可以增加产能，满足更多客户的需求，从而在市场中占据更有利的地位。 

需求面：预计在2025年下半年，PVC手套市场开工情况将呈现出一定的回暖态势。市场回暖之路并非坦途，企业将不得不直面环保要求升级以及国际关税政策调整等多方面的严峻挑战。这些挑战不仅考验着企业的应对能力，也将对PVC手套市场的整体发展格局产生深远影响。预计三季度市场开工将会有上行趋势，四季度在环保的影响之下开工稍有下滑，但整体PVC手套生产线开工维持在300-400条。

综合来看：2025年下半年PVC糊树脂市场的价格走势将受到多方面因素的影响。从供应端来看，三季度检修企业数量的增多将导致供应量减少，进而推动价格上涨；从需求端来看，第四季度是PVC糊树脂下游需求回落，前期备货周期较长，预计价格有下滑趋势。