完全竞争环境下，聚焦PP市场近期交易特征梳理

发布时间：2024-08-15 10:22:08

来源：塑米城

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一、聚丙烯 “扎堆效应”加剧、行业集中扩能持续进行

[隆众聚焦]：消费旺季即将启动，下半年聚丙烯走势如何看待？

2023年兑现产能615万吨，2024年计划内投产产能在785万吨，考虑当前经济性影响，上半年兑现产能在275万吨左右，其中华南地区155万吨，2024年国内PP保持扩能态势，新增产能的持续投放将令国内供给更加充裕，PP自给率进一步提升，并继续替代部分进口资源。

长周期视角看，目前聚丙烯正在经历近10年来第四轮投产集中期，在2024年总产能突破4000万吨，伴随着产能的继续扩张，国内产量也随之逐年呈现出递增趋势，产品国产化率不断增加。截至2024年，我国通用性聚丙烯国产化率已经达到90%以上，并且随着未来装置的不断投产，仍有持续增加趋势，预计2026年中国聚丙烯通用料国产化率将达到100%以上。届时聚丙烯将呈现中低端供应过剩，高端供应不足的结构性问题，目前传统企业已经意识到这一问题，加快结构转型，产品类型丰富性逐年提升。

由于中国产能增速较快，聚丙烯已然成为全球性产品，中国作为聚丙烯最大的生产国及消费国，要着眼于全球化视角，立足国内市场，进行专业化、差异化、高端化发展方向。

二、华南领衔2024年中国聚丙烯扩能之路，区域内资源挤出效应加剧

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截至2024年6月份，华南地区聚丙烯产能达到1038万吨，跃居区域产能占比首位，成为国内PP第一供应大区，上半年全国聚丙烯新增产能兑现275万吨，华南占据155万吨，区域内供应资源逐渐饱和，市场价格“内卷”严重，华南地区价格优势“跌落神坛”。

从价格走势来看，华东-华南标品由升水到贴水，在供应扩大的预期下，华南市场或趋向自给自足，价格重心快速走低，与华东贴水达到50元/吨，华南PP品类之间价差逐渐缩窄。自给率逐渐提升下，有效挤出部分调入资源，如神华宁煤、宁夏宝丰、延长榆能化、浙江石化、东华能源及部分中石油调拨产品，未来随着较多巨无霸级产能兑现，资源挤出效应将更加明显。

三、高供应与弱需求，聚丙烯处于再平衡过程

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同比供需来看，2024年呈现典型的几大特点：

1、供应维持高增速，低利润率抑制装置开工积极性，产能利用率同比下滑

2、红海事件带动，海外市场价格上涨，出口窗口开启，上半年出口体量远超预期，3月初出口总量超进口，随着海运费用持续上涨，4月份开始出口操作降温

3、国内需求仍需关注房地产情况，地产行业低迷影响市场信心不足，居民消费降级，虽国内积极出台政策措施刺激消费改善市场预期，但实际效果有限，需求弱复苏下，汽车行业表现优于房地产相关行业。

四、产能利用率每况愈下，检损连创历史新高，但产能基数扩大，实际产出持续增量

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受产能高增长带动，产量同步增加，下半年集中投产时间集中在10月份及四季度，单月供应量将突破300万吨大关，较2023年单月增长20万吨。

由于新增产能较多，投产初期运行不稳定，造成检修损失量增长，同时高成本压制、需求端缺少提振，石化企业主动停车检修增多，7月份检损量达到69.23万吨，创上半年新高。新装置投产节点不同，核算年度行业产能利用率时导致整体开工数据偏低，截止目前行业产能利用率较2023年下滑近3%。

五、提升原料话语权、拓展出口等成为行业深度去内卷化的必经之路

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出口反超进口实现逆袭，3月份均聚单月达到30万吨，高扩能带来充足供应同时，对当前市场价格形成明显打压，价格重心逐渐下移使得中国市场成为全球聚丙烯价格洼地。海外市场对中国聚丙烯品牌认可，中石化、中石油、金能化学、中景石化、东华能源等企业加大出口力度。

经过前几年持续拓展出口范围，中国产聚丙烯在部分国家及地区，逐步获得认可，近洋地区东南亚及南亚关注程度走高。泰国、马来西亚、印尼等由于经济发展迅速，基础设施建设不断完善，对聚丙烯的需求日益旺盛，因此成为我国聚丙烯出口的重要目的地。

远洋巴西、秘鲁、阿根廷等作为新兴市场，中国出口量快速增加。南美地区当地制造业发展及消费升级等都增加了聚丙烯产品的需求。

非洲地区埃及、南非和尼日利亚，对薄壁注塑、拉丝和薄膜等类型聚丙烯需求旺盛，吸引着越来的企业开发出口渠道，未来发展潜力巨大。

六、地产因素拖累，聚丙烯有效需求不足

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地产行业低迷影响市场信心不足，由于聚丙烯下游消费接近最终端，与日用品行业相关性较高，受未来经济前景忧虑，PP需求较为谨慎。

上半年快消品等一次性包装需求基础稳固，开工及订单情况表现较好，给与聚丙烯一定支撑。管材行业受地产低迷影响，开工同比下滑明显，以旧换新政策带来的家电及汽车更新换代需求尚未体现，整体看，聚丙烯下游表现分化，人口基数是一次性快消品增长底蕴。

七、下半年季节性需求持续时间较长，消费增速有望维持正增长

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上半年消费增长速度较慢，下半年传统季节性持续时间较上半年时间更久，当前时间节点上终端下游厂家原料库存普遍较低，开启补库周期在即。消费增速有放缓可能但仍有望正增长，下半年宏观对于消费影响延续，消费偏好节点集中在8-10月份及12月份。年末时节节假日较多，一次性消费需求相对较好也有利于提振聚丙烯消费。关注以旧换新政策带来的家电、汽车更新换代需求。

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