【导语】：上周聚乙烯价格大幅上涨，周五单日涨幅1.76%。主要是宏观利好叠加供给端偏紧带来的支撑，4-5月仍为聚乙烯检修的高峰，低开工下，现货存在较强的支撑。而从需求角度看，农膜季节性转弱已成事实，下游利润继续压缩。反应在库存上，聚乙烯库存依旧处于高位。
变量一：新增投产如期推迟
其实关于新增投产装置的推迟，可以一半认为是预期内。毕竟计划投产时间，和实际投产时间存在错配，是正常的事。不过在扩能周期内，2024年聚乙烯投产压力可以说并不算大。如果说聚乙烯扩能是沙漠，未来几年压力仍然较大，那2024年无疑是未来几年中的绿洲。仅对比年初的投产计划和目前来看，我们仍能找到不少惊喜。
具体来看，能对09合约形成影响的装置并不多，仅有的英力士（天津）投产存在继续推迟的可能性。万华高压装置投产略有推迟，而“巨无霸”裕龙石化的投产基本推迟到2024年年末-2025年，对2024年供给量的影响微乎其微。而诸如山东新时代、吉林石化、埃克森（惠州）等装置基本推迟到2025年之后。
变量二：检修仍处高峰，开工率探底
4月为聚乙烯常规检修的高位，5月来看，这种情况继续延续。在高检修、低开工的背景下，现货价格存在较强的支撑。后期较为确定的大修装置仍然不少，除了已经全线进入大修的独山子石化以外，兰化榆林、中天合创和北方华锦的大修计划也同样值得关注。而从近端的情况看，周内检修损失量再次来到高位。
变量三：农膜、包装膜需求季节性波动，去库之路漫漫从检修类型上进行分析，多数检修装置仍为计划内检修。但也不排除一些意外情况，如华南的福建联合双线、茂名石化高压（已开车）、中韩石化LLDPE、宝来利安德（已开车）属于故障停车，不过这些故障停车普遍时间较短，对于供给的影响量小于计划内停车。
农膜的季节性转弱已成事实。包装膜方面，下游工厂产能利用率下滑0.28%，整体维持淡季运行。 PE包装膜样本企业开工环比-0.67%，目前多数包装企业需求渐入淡季，部分规模企业新单零星跟进，中小型包装企业开工多有下降，主要考虑目前原料支撑制品小幅提价，终端采购情绪不佳，企业需求连续性较差。从季节性角度看，这种低迷恐怕还要维持一段时间。
【总结】：关于聚乙烯的供需端的矛盾，目前来看，仍为形成合力。供给端有利好，尤其是国内供给端，不论是增量供给还是存量供给，目前来看压力都不大。而在需求端，季节性偏弱已成事实，尤其是涉及标品的农膜、包装膜行业。而库存端能否形成连续去化，将成为左右行情的重要标志。
聚乙烯行业已经卷成红海的情况下，我们不妨把眼光投向新市场。CPE行业仍处扩能周期。目前CPE企业的再次扩能，首先前期扩能计划的推迟也是一部分的因素；而CPE的企业的作为原料端液氯和聚乙烯专用料，以及下游产品的“夹心”部分，话语权相对比较弱，因此，液氯产线的一体的装置投放也是未来CPE行业发展的一个趋势。
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