2020年新冠疫情全球大流行严重影响经济前景，按下了商品小周期暂停键，但是周期规律运行犹如日月星辰，天道不悖。目前聚烯烃被动补库的现象，仍然是弱周期下重大自然灾害的扰乱，仍会以时间换空间的方式会回到主动补库的正常轨道，只是时间要多久并不确定。受制于全球封锁限行等严厉措施，全球宏观经济的低迷，消费急剧降低，聚烯烃短期内难以逆水而上，暂时难以形成趋势性行情。
一、宏观角度看 疫情改变了宏观供需曲线
新冠疫情之下，大宗商品供给和需求曲线同时后撤，相比之下，需求曲线后撤幅度更大，这也就决定了价格走势，年度上均衡价格肯定是下移。大宗商品之王原油，在疫情之下需求断崖式下跌，价格自由落体式的下跌，金融市场上恐慌情绪，加剧波动更是大幅动荡。全球石油消耗中，60%是用做能量（汽油、柴油、航空煤油、船用柴油重油等），40%是用做物质（化工原料）。我国是全球最大原油进口国，从城市交通、航班减少、集装箱运输等方面，中国的一季度，以及欧美乃至全球的二季度，隔离带来的石油消耗断崖下跌超乎想象。截止目前看，短期内无法修复需求。
石油生产具有连续性，停产之后复产，成本较高。此前，HIS MARKIT就预测过，三个月之内，全球将无处存放石油，全球商业储备、战略储备全部胀库。布油和WTI两个期货市场容量仅千亿美元量级，其中，5月交割的占比非常有限，这种情况下，出现负油价，道理上能说通。
二、国内商品价格分化 原料端下降明显
从国内企业商品价格指数上看，总指数3月份环比和同比双双下降，产品价格走势分化，农产品和矿产品强，煤油电表现弱，其中农产品和矿产品价格指数环比和同比双双走强，不过矿产品环比走强速度下降，农产品则表现更强一点，煤油电则环比连续两个月下降，同比已经连续6个月下降。煤油电下降意味着能源成本下降，石化原料成本下降，对油制聚烯烃来说利好其利润修复。
聚烯烃主要制备方法之一的油制，受益于原油价格的大幅下跌，推动利润高企，在煤制、油制和其他方法上，具有较大的竞争优势。同时，对于油制聚烯烃不会主动减产，供给端不会明显下降。
对于聚烯烃上游，从石油和煤炭加工业看，利润总额持续大幅度的同比下降，1-3月份甚至达到同比下降187.9%，营业收入同比下降8.9%，同时存货和产成品库存同比都是持续增长。从下游到上游的传导，需求低迷进一步压制了上游价格，上游价格持续下降，并不能改善下游需求，从经济学上来说，聚烯烃成本下降，反而促使供给增多。供给增多又进一步压制价格。
三、聚烯烃市场弱周期中蹒跚前行
1-3月份，全国规模以上工业企业实现利润总额7814.5亿元，同比下降36.7%，降幅比1-2月份收窄1.6个百分点。汽车制造业下降80.2%，化学原料和化学制品制造业下降56.5%，电气机械和器材制造业下降47.0%，石油和天然气开采业下降20.1%，橡胶和塑料制品制造业下降30.9%。
1-3月份，规模以上工业企业实现营业收入19.86万亿元，同比下降15.1%；发生营业成本16.83万亿元，下降14.6%；营业收入利润率为3.94%，同比降低1.34个百分点。3月末，规模以上工业企业应收账款14.04万亿元，同比增长7.3%；产成品存货43829.7亿元，增长14.9%。
1-3月份规上企业统计看，化学原料和制品制造业、橡胶和塑料制品制造业在营业成本、营业收入和利润总额上同比都是大幅度的的下降，虽然较1-2月份略有收窄，但总体形势仍不乐观。特别是利润总额同比下降幅度超过营业成本的情况值的警惕。总体上看，聚烯烃产品仍旧是价跌量增阶段，特别是价格下降速度超过了库存累积速度。可以说经济弱周期下，聚烯烃处于被动补库阶段，由于疫情的影响，商品周期受到扰动，从周期角度看，聚烯烃仍将会走去库后补库的小周期。
目前看，宏观商品周期下，聚烯烃市场是受制于需求不足，去库还要继续下去，在经济下行，价格持续低迷下，被动补库仍面临小波动，聚烯烃价格难以有趋势性行情。近期上行动力仍旧不足，偏弱的震荡走势，需要需求恢复来拉动。
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