透明聚丙烯作为聚丙烯专用料之一，无论从产品的溢家空间、产品利润，发展技术等均受到企业的热情追捧。尤其在聚丙烯进入高扩能阶段后，市场通用料泛滥，价格战持续上演，极大的竞争压力下，企业加大对专用料的研发，开始寻求新的赛道。
一、透明聚丙烯溢价空间有收窄之势
透明聚丙烯受其生产工艺及添加剂自身的成本影响，其价格较通用料价格普遍偏高，价差在800-1600元/吨。2022-2024年度周期内，尽管整体透明明聚丙烯价格与拉丝价格呈现下滑之势，但两者走势高度相关，相关系数高达0.91。2022年-2024年6月，透明聚丙烯其专用特征明显，且国内供不应求的现象也给予价格提供了有力支撑，部分品牌效应较为突出，使其溢价幅度较高，价差多维持在1000元/吨以上，甚至阶段性达到1633元/吨。随着聚丙烯行业进入大炼化集中投产期，透明聚丙烯需求端除医疗耗材表现尚可外，其它领域均出现不同程度下滑，供需矛盾逐步突显，透明聚丙烯市场进入主动去库周期，产业链价格全线下行。2024年下半年开始，两者价差收窄至1000元/吨以内，主因供应增加背景下，而需求端难以同步放量，导致透明聚丙烯价格向拉丝靠拢，从目前供需关系来看，后期两者价差或长时间维持在1000元/吨以内。
二、透明聚丙烯利润优势明显 产量增加迅猛
从2020年-2024年透明聚丙烯三大工艺利润走势图来看，2020-2021年上半年透明聚丙烯三大工艺利润走势均处于正盈利态势，而2022年之后透明聚丙烯三大工艺利润被明显压缩，且油制透明聚丙烯长周期利润维持负值。受地缘政治因素影响，国际原油居高不下，而成本压力不能向下游顺利传导，是油制透明聚丙烯成本倒挂的主要原因。2021年10月份煤炭价格受能耗双控影响价格出现大幅飙升，而短期内聚丙烯需求难以同步跟进，致使煤制透明聚丙烯出现严重倒挂，但随着相关政策的出台，煤制透明聚丙烯利润有所修复。外采丙烯制透明聚丙烯利润振幅最小，作为丙烯下游占比最大的产品，聚丙烯与丙烯价格走势一致，因此外采丙烯制透明聚丙烯利润波动区间受限。
2020-2024周期，透明聚丙烯产量增速远超需求增速，供需结构在周期内大部分时间保持不匹配状态。下游品种竞争压力同样凸显，原料价格的上涨并未能有效转移为下游产品的涨幅，反而导致了下游加工制造业的利润压缩。
2020-2024年，中国透明聚丙烯产量来看，产量整体呈现上升趋势，但受疫情、成本及需求等多方面因素影响，产量增速出现较大差异。
2022年以前，中国透明聚丙烯产量以两油与合资企业为主，如上海石化、兰州石化、台塑宁波等企业，但后期随着聚丙烯行业产能基数地增加，地方企业透明聚丙烯产量增加的同时，产品流通半径也得以扩大，对透明聚丙烯市场产生扰动，如2023年投产的京博聚烯烃其产品除在本地销售外，还流向华东及华南地区，后期地方企业透明聚丙烯的产量占比明显上升。透明聚丙烯产量的增加主要源于聚丙烯行业产能的高速扩张，通用料供需增速不匹配加速了企业对透明聚丙烯产品的研发与生产。目前国内100家聚丙烯企业中有53家可生产透明聚丙烯产品。
2020-2024年，中国透明聚丙烯供应增长明显高于消费增长，中国供应高速扩张，自给率明显提升，中国进口量逐年下降。由于中国聚丙烯产能增速领先于全球其他国家之和，国内透明聚丙烯产量增加的同时，市场需求持续被国产量持续取代，导致进口量持续下降，因而进入2020-2024年间，透明聚丙烯进口依存度连续走低。
由于全球聚丙烯新增产能主要集中于中国，且针对进口依存度较高的品类，中国企业积极对标研发生产，部分品类进口资源国产化替换明显，故2024年进口量下降至53.81万吨，预计未来国内聚丙烯进口依存度将呈现持续下降趋势。
四、“减进拓出”将成为成未来发展新趋势
2025-2029年从透明聚丙烯供需平衡表来看，产量快速增长，对进口形成替代，透明聚丙烯进口依赖度快速下降至5%之内，透明聚丙烯进入贸易顺差时代。
2025-2026年，中国透明聚丙烯仍处于供不应求阶段，此时虽国产供应快速增长，然进口量处于绝对高位，透明聚丙烯难以实现国产化的全部替代。透明聚丙烯下游规模短时间内难以预见大幅提升，市场发展集中在国产替代领域。2027-2029年，随着中国聚丙烯行业内卷加剧，高端化进程加快，透明聚丙烯产量进入高速发展阶段。届时进口替代领域再度延伸空间有限，市场向海外出口拓展。伴随着减进拓出策略的执行，透明聚丙烯下游消费规模迎来快速扩张，包装领域、医疗耗材领域等带动透明聚丙烯需求增长。预计2027年透明聚丙烯进入供需紧平衡，2028-2029年行业向供应宽松转变。
整体来看，透明聚丙烯国产量持续增加后，供应缺口得以修复，但由于需求难以同步放量，工厂或陆续寻求出口市场，减进拓出或成为透明聚丙烯未来新趋势。
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