从工业库存周期上看，仍旧主动补库阶段，去年同期新冠疫情的爆发带来低基数效应，使得今年3月份工业企业的利润和营业收入暴增，同时伴随的是原料和产成品库存继续增加。主动补库阶段供需双旺阶段，需求的增长带来价格持续增长，那么库存有着获取未来更高收益的可能，因此企业更倾向于囤积库存，获取产品价格增长带来的收益。
一、工业库存周期仍在主动补库阶段 量增价涨
2021年1-2月份全国规模以上工业企业产成品库存同比增8.6%，环比扩大1.1个百分点，持续上行态势；工业企业存货同比增9.1%，跟产成品库存一样环比增加，走势持续上行；营业收入和利润总额同比上表现十分突出，营业收入同比增加45.5%，营业利润总额同比增178.9%，源于去年2月份新冠疫情供需双弱下基数较低。营业收入和利润的大幅度改善，表明中国经济持续复苏劲头十足。从聚烯烃行业看，1-2月份价格维持上行，同时库存增加，总体上表现较好。
二、橡塑制品和化工原料制品库存分化
2021年1-2月份橡胶和塑料制品业利润总额同比增加299.5%，营业收入同比增58%，巨大的增幅创历史纪录。产成品存货同比增幅8.4%，存货同比增8%。橡塑制品业表现较好，利润和营业收入持续改善的情况下，库存有所增加。
2021年1-2月份化学原料和化学制品制造业利润总额同比增498.4%，营业收入同比增45.9%，产成品存货同比减少3.6%，存货同比增0.2%。与橡塑制造业不同的是，产成品库存突然下降。考虑到今年价格高于去年，库存下降的原因只能是库存量的急剧减少，显示下游消费需求旺盛，采购积极。反应在聚烯烃上，聚烯烃价格的持续走高，带动上游原料价格走高的情况下库存走低，直接表现为需求带动作用。
三、聚烯烃期现后市如何演绎？拐点取决于库存周期的切换
尽管3月份聚烯烃期现价格冲高回落，但是去年低基数带来超高的涨幅。其中标品拉丝PP现货价格较去年高36%，而LLDPE较去年高42.6%。目前看已经直追2017年的涨幅。
从历史数据上看，聚烯烃价格巨大的涨幅不可持续的，因为高企的价格势必压缩下游利润，下游开工将因为无利润而降低。短期看聚烯烃继续寻底筑底后再来一波反弹，或许新高后的价格成为压倒骆驼的最后一根稻草，从而价格震荡下行。而这个关键的拐点，从库存周期角度看，势必切换到被动补库阶段，主要是需求降低而库存变化滞后，从而使得价格走低而库存还在增加。如果略微扩大一点视角看，扩能周期带来供给的增多，还有国外需求的降低和供给增加，这些因素如果共振，那么拐点的形成就更加坚决了。
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