【导语】：中国聚丙烯行业展迅速，从2023年开始，聚丙烯进入新一轮扩能高峰，大幅扩能后，迎来的是产品竞争的加剧，产品同质化现象越来越普遍，产品利润大幅走低，产品升级成为规避风险的操作方法之一，也为透明料的发展带来机遇。

一、聚丙烯进入新一轮扩能周期  市场竞争加剧

1.1产能增速明显，供应压力增加

2023年中国聚丙烯新增圹能480万吨，产能达到3976万吨，为近几年来聚丙烯行业新增投产产能之最，产能增速高达12.07%。2024年一季度新增投产65万吨，目前国内产能在4041万吨，聚丙烯行业正经历新一轮扩能高峰，预计2024年中国仍将有955.5万吨的聚丙烯产能投放至市场。目前一季度已投产的企业有福建中景老线改造30万吨/年，广东石化20万吨/年，惠州立拓15万吨/年。受需求跟进缓慢、原料持续高位等原因制约，部分原计划一季度投产的装置继续推迟，如天大石化、华亭煤业等。

聚丙烯产能急剧扩张的背后，下游需求却难以同步跟进。目前拉丝料占国聚丙烯总产量的30%左右，而其下游需求领域塑编行业却面临行业逐渐饱和的窘境，2024年开始，部分行业集中度较高的区域已经出现装置规模缩减、进一步降低开工率等一系列改革，一方面，是新增企业拉丝产品涌入市场，市场份额被不断挤占，另一方面，是下游需求难以同步跟进，供需不匹配的矛盾进一步凸显。为尽快抢占先机，价格战成为企业惯用的方法。

1.2价格重心持续下移

从2018-2024年目前聚丙烯价格走势来看，除2020年疫情导致的供需错配，价格出现异常波动外，随着供应端压力的增加，聚丙烯的价格重心均出现不同程度回调。以拉丝为例， 2018-2024年1季度，PP价格年度均价从9502元/吨跌至7386元/吨，下跌2116元/吨，跌幅在22.27%，预计后期随着国内装置的投产，聚丙烯或将从供不应求向供应过剩的格局逐渐转变，价格或始终在低位震荡。

二、产业结构升级优化 透明料迎来机遇

2.1聚丙烯产品结构改善

聚丙烯产品种类广泛，但整体来看， 拉丝、均聚注塑，低熔共聚等品类的通用料仍是聚丙烯产量中的主力军，尤其随着大型炼化一体化装置的增加，市场通用料的竞争格局日趋白热化。严峻的行业形势下，产品结构升级迫在眉睫，追求产品差异化已经成为行业共识，企业对高端料、专用料的研发与生产积极性明显提高，越来越多的医用专用料、食品透明料逐渐投放市场，2023年透明料占比在5.37%。

2.2透明料利润可观 产量稳步上升

目前国内生产透明料的生产企业有50家，2024年一季度产量位居前三位的分别是京博聚烯烃、上海石化、兰州石化等。据统计，2019-2023年中国透明聚丙烯产量呈逐年增长走势，年复合增长率在15.04%。

聚丙烯透明料与拉丝市场价差在700-1000元/吨，从利润方面来看，2021年开始，随着能耗双控政策的落地，煤炭价格一路飙涨，俄乌冲突助力原油涨至高位，而在大宗产品上涨的背后，聚丙烯生产企业成本节节攀升，企业利润被逐步压缩，成本倒挂已经成为常态。2024年一季度，透明料平均利润为-272.3元/吨，较拉丝的-828.9元/吨高出556.6元/吨，与拉丝料相比，透明料具有更同的价值属性随，深得聚丙烯企业的青睐。

2.3透明料需求持续释放

透明料主要应用于家居用品、医疗耗材、奶茶杯、片材等领域，2023年聚丙烯的下游消费占比中，透明料占比在5.37%。2020年起，疫情的爆发，带动了透明料在医疗领域的需求量，主要体现在注射器、输液瓶、药品包装等方面，此外，透明料在食品包装、家居、奶茶杯行业需求保持较为稳定的增长。由于透明聚丙烯在产品稳定性、透光性、抗冲击等产品特点，且价格适中，其在部分包装领域有替代其它产品的趋势，整体来看，透明料在保持原有领域增量的同时，在部分新兴领域的拓展亦有较大潜力。

目前透明料下游工厂开工已恢复至正常水平，目前平均开工率在56.32%，随着气温的回暖，北方区域的家居收纳正值旺季，开工相对稳定，医疗领域波动不大。整体来看，小型工厂开工不足一半，中大型工厂整体偏高，部分可满负荷开工。清明小长假即将来临，下游工厂存在补库需求，但价格走高后，工厂对涨价反映较为敏感，整体入市意愿有所削减。

2.4供应缺口逐渐收窄

由于国内透明料产量仍处偏低水平，不能满足持续增长的下游需求，透明料存在较大的供应缺口，2023年进口量为55.3万吨，主要进口来源国为：韩国、中国台湾。随着着国内产量的增加及产品质量的提升，透明料的进口依存度逐渐下降，预计2024年将降至20%左右。

三、透明料前景乐观  短期行情仍有支撑

综上所述，无论在需求领域还是在利润率等综合因素考量下，透明料前景乐观，与日益饱和的部分领域形成鲜明对比。除满足国内需求外，部分企业也在积极寻求海外市场，透明料的出口已经较为普遍，如上海石化、独山子石化、茂名石化等企业，且随着国内产量的不断增加，出口比例或将进一步上升。

价格方面来看，成本端，目前油制、外采甲醇制PP成本倒挂幅度仍在1000元/吨以上，其它原料倒挂幅度在200-700元/吨不等。短期来看，OPEC+减产立场坚定，此外地缘风险逐渐增强，预计国际油价或有上涨空间。甲醇方面，港口进口存增量预期，但内地部分装置存检修计划，但整体4月中上旬或维持紧平衡状态，因此短期来看，原油与甲醇端原料支撑仍表现坚挺。

需求端，目前正值传统旺季，尽管部分工厂新增订单量有限，但刚需支撑及医疗行业的备货周期仍普遍高于通用料，预计从5月中旬开始，透明料需求或将因家居领域的转弱而整体下滑。

供应端，本周聚丙烯的产能利用率为73.51%，较上周下滑2.21%，另外，计划内以及故障停车的聚丙烯装置增多，检修损失量数据大幅上涨，本周装置损失量21.395万吨，环比上周上涨10.25%。短期来看，现货行情疲软，国内聚丙烯生产企业检修意愿上涨检修损失量或将再创新高，下周国内聚丙烯装置整体损失量或仍有较大涨幅，临时性故障停车装置仍是关注重点。

宏观方面，中国三月份制造业PMI升至50.8% 经济景气水平回升，市场信心指数略有增加。

综合来看，在聚丙烯投产热潮下，保持灵敏的市场嗅觉及过硬的产品质量方能赢得市场，赢得客户。价格方面，成本及供应端对价格将形成短线支撑，但中长线需注意供需变量对行情产生的影响。